Виды облигаций их характеристика

И.Н.

Понятие и виды облигаций

Олейникова
Рынок ценных бумаг
Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 135с.

Тема 3. Облигации. Государственные долговые обязательства

3.1. Общая характеристика и классификация облигаций

Облигация (от лат. obligatio обязательство) — это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства выплатить ему номинальную стоимость ценной бумаги в определенный срок, как правило, с уплатой процентов. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

В российском законодательстве (Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст. 2) облигация определяется как "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента".

Важнейшие свойства облигации:

—  облигация является долговой ценной бумагой;

—  эмитент обязуется выплачивать держателю номинал облигации. Если облигация выпускается в документарной форме, то номинал указывается на ее лицевой стороне (титуле);

—  по облигации выплачивается фиксированный доход в виде процента или другого имущественного эквивалента.

Облигации являются главным инструментом заимствования денежных средств следующими структурами:

—  правительством;

—  государственными органами;

—  муниципальными образованиями;

—  предприятиями (компаниями, корпорациями).

Облигация как ценная бумага денежного рынка выполняет следующие функции:

1) является источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;

2) является источником финансирования инвестиций акционерных обществ;

3) является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.

Облигации могут быть классифицированы по различным признакам (табл. 4)

Уточним некоторые определения данной таблицы. Облигации соговоренной датой погашения делятся на: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Облигации без фиксированного срока погашения включают: бессрочные (срок погашения в момент эмиссии не определяется, а устанавливается дополнительным решением эмитента); отзывные (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения); облигации с правом погашения (предоставляют право инвестору на возврат облигаций эмитенту до срока погашения); продлеваемые (предоставляют инвестору право продлить срок погашения и получать проценты в течение этого срока); отсроченные облигации (дают эмитенту право на отсрочку погашения).

Таблица 4

Признак классификации	Классификационные группы облигаций
1. Эмитент	·     Государственные; ·     муниципальные; ·     корпоративные; ·     иностранные
2. Срок обращения	·     Облигации с оговоренной датой погашения; ·     облигации без фиксированной даты погашения
3. Порядок владения облигацией	·     Именные; ·     облигации на предъявителя
4. Цели заимствования	·     Обычные (финансирование общего дефицита финансовых ресурсов); ·     целевые (средства от продажи облигаций направляются на финансирование конкретных мероприятий)
5. Способ размещения	·     Свободно размещаемые; ·     принудительно размещаемые
6. Форма возмещения при погашении	·     Возмещаемые в денежной форме; ·     возмещаемые в натуральной форме
7. Метод погашения номинала	·     Погашаемые разовыми платежами; ·     погашаемые с рассрочкой платежей; ·     облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества бумаг (лотерейные или тиражные займы)
8. Виды выплат по облигациям	·     Облигации, по которым производится только выплата процентов, конкретный срок возврата капитала не указывается; ·     облигации с нулевым купоном (производится возврат капитала без выплаты процентов); ·     облигации с возвратом капитала без гарантии выплаты процентов (доходные или реорганизационные); ·     облигации с периодической выплатой фиксированного дохода и номинала при погашении; ·     облигации с выплатами дохода и номинала только при погашении
9. Форма дохода	·     С фиксированной купонной ставкой; ·     с плавающей купонной ставкой; ·     с равномерно возрастающей купонной ставкой по периодам займа (индексируемые); ·     облигации с минимальным или нулевым купоном (бескупонные или дисконтные); ·     облигации с оплатой по выбору (купонный доход или ценные бумаги нового выпуска); ·     облигации смешанного типа (купонная ставка может быть фиксированной и плавающей — по срокам обращения)
10. Характер обращения	·     Неконвертируемые; ·     конвертируемые (предоставляют право обмена на акции)
11. Способ обеспечения выплат по облигациям	·     Обеспеченные залогом; ·     необеспеченные залогом.

Дифференциация облигаций по форме дохода, как правило, имеет цель сделать их более привлекательными для инвесторов. В большинстве случаев облигация приносит инвестору купонный доход.

Купон (от фр. coupon) — часть ценной бумаги в виде отрезного талона, содержащая право на получение по наступлении указанного в ней срока определенной суммы процентов в соответствии с обозначенной цифрой купонной (процентной) ставки. Купон обычно прикреплен к облигации, иногда может обращаться самостоятельно. По традиции облигационного обращения доход по бездокументарным облигациям также именуется купонным.

Облигации с плавающей купонной ставкой выпускаются в периоды экономической нестабильности и высокой инфляции, когда фиксированная купонная ставка является непривлекательной для инвесторов. В данном случае купонная ставка по облигациям ставится в зависимость от какой-либо рыночной процентной ставки (например ставки ссудного процента).

Доходом по облигациям с нулевым купоном является дисконт. Облигации размещаются и обращаются на вторичном рынке по ценам ниже номинальной стоимости (со скидкой). Дисконт представляет собой разницу между номиналом и ценой приобретения облигации.

Главная / Долговой рынок / Статьи / Классификация облигаций

Классификация облигаций

В зависимости от эмитента различают облигации:

• государственные
• корпоративные
• иностранные

По сроку обращения облигации делятся на погашаемые и облигации без фиксированного срока погашения.

К первой группе относятся:

• краткосрочные
• среднесрочные
• долгосрочные

К второй группе относятся:

• бессрочные, или непогашаемые
• отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения: ещё при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования – по номиналу или с премией
• облигации с правом погашения дают право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за неё номинальной стоимости
• продлеваемые облигации дают инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока
• отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения

По праву владения:

• именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведёт эмитент
• на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации

По целям облигационного займа:

• обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные мероприятия
• целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, дорог, проведение телефонной сети, реконструкция объектов недвижимости)

По способу размещения:

• свободно размещаемые облигационные займы
• займы, предполагающие принудительный порядок размещения

По форме погашения:

• с погашением в денежной форме
• с погашением в натуральной форме: примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 году

По методу погашения номинала:

• облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом
• облигации с распределённым по времени погашением, когда за определённый отрезок времени погашается часть номинала
• облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы)

По способу выплаты дохода:

• облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные ещё в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени
• облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты – облигации с нулевым купоном
• облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход: к таким облигациям относятся сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США
• облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, то есть от того, получает компания прибыль или нет: такие облигации называются доходными или реорганизационными, так как выпускаются компаниями, которым грозит банкротство
• бескупонные облигации размещаются с дисконтом (скидкой), то есть по цене ниже номинала облигации. Доходом по таким облигациям является дисконт, то есть разница между ценой покупки и стоимостью по номиналу. Цена дисконтной облигации всегда меньше номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше её рыночная цена, и меньше дисконт
• облигации с плавающей процентной ставкой – это бумаги с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: доходности государственных ценных бумаг, ставки межбанковских кредитов (LIBOR) и тому подобное. Предприятия принимают такие условия чтобы снизить свои расходы по обслуживанию облигаций в случае падения процентных ставок и застраховать инвесторов от потери части прибыли в случае роста процентных ставок в будущем
• облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости облигации – в будущем, при её погашении: этот вид облигации наиболее распространен в современной практике во всех странах

Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нём цифрой купонной (процентной) ставки.

По способам выплаты купонного дохода:

• облигации с фиксированной купонной ставкой
• облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента
• облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа: такие облигации ещё называют индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции
• облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации): рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, то есть предполагает скидку, доход по этим облигациям выплачивается в момент её погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостями
• облигации с оплатой по выбору: владелец этой облигации может доход получить в виде купонного дохода или облигациями нового выпуска
• облигации смешанного типа: часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей ставке

Размер купона зависит от:

• номинальной стоимости облигации
• сроков выплаты купонов
• риска, присущему эмитенту облигации
• действующих на денежном рынке процентных ставок
• доходности «безрисковых» государственных облигаций

По характеру обращения облигации бывают:

• неконвертируемые
• конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (на обыкновенные или привилегированные).

Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации (например, 100 000 рублей) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 10 000 рублей.

По обеспечению:

Обеспеченные залогом:

• обеспечиваются физическими активами: в виде недвижимости, оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты, вагоны), залогом ценных бумаг, пулом ипотечных кредитов. Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают облигации под первый заклад и второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.
  

  Какие бывают облигации: виды облигаций

  Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются общезакладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчётов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчётов с прочими инвесторами

• облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (неэмитента)
• облигации с залогом пула закладных (ипотек)

Такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

Не обеспеченные залогом::

• облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, то есть обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения
• облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать заём за счёт каких-либо конкретных доходов
• облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от продажи данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов
• гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надёжными
• облигации с распределённой или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента
• застрахованные облигации. Данный облигационный заём компания-эмитент страхует в страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу
• субординированные необеспеченные облигации

По качеству (степени защищённости вложений инвесторов):

• облигации, достойные инвестиций, – надёжные облигации, выпускаемые компаниями с твёрдой репутацией и имеющие хорошее обеспечение
• мусорные (макулатурные) облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском

И.Н. Олейникова
Рынок ценных бумаг
Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 135с.

Тема 3. Облигации. Государственные долговые обязательства

3.1.

Общая характеристика облигаций, их свойства

Общая характеристика и классификация облигаций

Облигация (от лат. obligatio обязательство) — это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства выплатить ему номинальную стоимость ценной бумаги в определенный срок, как правило, с уплатой процентов. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

В российском законодательстве (Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст. 2) облигация определяется как "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента".

Важнейшие свойства облигации:

—  облигация является долговой ценной бумагой;

—  эмитент обязуется выплачивать держателю номинал облигации. Если облигация выпускается в документарной форме, то номинал указывается на ее лицевой стороне (титуле);

—  по облигации выплачивается фиксированный доход в виде процента или другого имущественного эквивалента.

Облигации являются главным инструментом заимствования денежных средств следующими структурами:

—  правительством;

—  государственными органами;

—  муниципальными образованиями;

—  предприятиями (компаниями, корпорациями).

Облигация как ценная бумага денежного рынка выполняет следующие функции:

1) является источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;

2) является источником финансирования инвестиций акционерных обществ;

3) является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.

Облигации могут быть классифицированы по различным признакам (табл. 4)

Уточним некоторые определения данной таблицы. Облигации соговоренной датой погашения делятся на: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Облигации без фиксированного срока погашения включают: бессрочные (срок погашения в момент эмиссии не определяется, а устанавливается дополнительным решением эмитента); отзывные (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения); облигации с правом погашения (предоставляют право инвестору на возврат облигаций эмитенту до срока погашения); продлеваемые (предоставляют инвестору право продлить срок погашения и получать проценты в течение этого срока); отсроченные облигации (дают эмитенту право на отсрочку погашения).

Таблица 4

Признак классификации	Классификационные группы облигаций
1. Эмитент	·     Государственные; ·     муниципальные; ·     корпоративные; ·     иностранные
2. Срок обращения	·     Облигации с оговоренной датой погашения; ·     облигации без фиксированной даты погашения
3. Порядок владения облигацией	·     Именные; ·     облигации на предъявителя
4. Цели заимствования	·     Обычные (финансирование общего дефицита финансовых ресурсов); ·     целевые (средства от продажи облигаций направляются на финансирование конкретных мероприятий)
5. Способ размещения	·     Свободно размещаемые; ·     принудительно размещаемые
6. Форма возмещения при погашении	·     Возмещаемые в денежной форме; ·     возмещаемые в натуральной форме
7. Метод погашения номинала	·     Погашаемые разовыми платежами; ·     погашаемые с рассрочкой платежей; ·     облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества бумаг (лотерейные или тиражные займы)
8. Виды выплат по облигациям	·     Облигации, по которым производится только выплата процентов, конкретный срок возврата капитала не указывается; ·     облигации с нулевым купоном (производится возврат капитала без выплаты процентов); ·     облигации с возвратом капитала без гарантии выплаты процентов (доходные или реорганизационные); ·     облигации с периодической выплатой фиксированного дохода и номинала при погашении; ·     облигации с выплатами дохода и номинала только при погашении
9. Форма дохода	·     С фиксированной купонной ставкой; ·     с плавающей купонной ставкой; ·     с равномерно возрастающей купонной ставкой по периодам займа (индексируемые); ·     облигации с минимальным или нулевым купоном (бескупонные или дисконтные); ·     облигации с оплатой по выбору (купонный доход или ценные бумаги нового выпуска); ·     облигации смешанного типа (купонная ставка может быть фиксированной и плавающей — по срокам обращения)
10. Характер обращения	·     Неконвертируемые; ·     конвертируемые (предоставляют право обмена на акции)
11. Способ обеспечения выплат по облигациям	·     Обеспеченные залогом; ·     необеспеченные залогом.

Дифференциация облигаций по форме дохода, как правило, имеет цель сделать их более привлекательными для инвесторов. В большинстве случаев облигация приносит инвестору купонный доход.

Купон (от фр. coupon) — часть ценной бумаги в виде отрезного талона, содержащая право на получение по наступлении указанного в ней срока определенной суммы процентов в соответствии с обозначенной цифрой купонной (процентной) ставки. Купон обычно прикреплен к облигации, иногда может обращаться самостоятельно. По традиции облигационного обращения доход по бездокументарным облигациям также именуется купонным.

Облигации с плавающей купонной ставкой выпускаются в периоды экономической нестабильности и высокой инфляции, когда фиксированная купонная ставка является непривлекательной для инвесторов. В данном случае купонная ставка по облигациям ставится в зависимость от какой-либо рыночной процентной ставки (например ставки ссудного процента).

Доходом по облигациям с нулевым купоном является дисконт. Облигации размещаются и обращаются на вторичном рынке по ценам ниже номинальной стоимости (со скидкой). Дисконт представляет собой разницу между номиналом и ценой приобретения облигации.

Главная / Долговой рынок / Статьи / Классификация облигаций

Классификация облигаций

В зависимости от эмитента различают облигации:

• государственные
• корпоративные
• иностранные

По сроку обращения облигации делятся на погашаемые и облигации без фиксированного срока погашения.

К первой группе относятся:

• краткосрочные
• среднесрочные
• долгосрочные

К второй группе относятся:

• бессрочные, или непогашаемые
• отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения: ещё при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования – по номиналу или с премией
• облигации с правом погашения дают право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за неё номинальной стоимости
• продлеваемые облигации дают инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока
• отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения

По праву владения:

• именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведёт эмитент
• на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации

По целям облигационного займа:

• обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные мероприятия
• целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, дорог, проведение телефонной сети, реконструкция объектов недвижимости)

По способу размещения:

• свободно размещаемые облигационные займы
• займы, предполагающие принудительный порядок размещения

По форме погашения:

• с погашением в денежной форме
• с погашением в натуральной форме: примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 году

По методу погашения номинала:

• облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом
• облигации с распределённым по времени погашением, когда за определённый отрезок времени погашается часть номинала
• облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы)

По способу выплаты дохода:

• облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные ещё в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени
• облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты – облигации с нулевым купоном
• облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход: к таким облигациям относятся сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США
• облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, то есть от того, получает компания прибыль или нет: такие облигации называются доходными или реорганизационными, так как выпускаются компаниями, которым грозит банкротство
• бескупонные облигации размещаются с дисконтом (скидкой), то есть по цене ниже номинала облигации. Доходом по таким облигациям является дисконт, то есть разница между ценой покупки и стоимостью по номиналу. Цена дисконтной облигации всегда меньше номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше её рыночная цена, и меньше дисконт
• облигации с плавающей процентной ставкой – это бумаги с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: доходности государственных ценных бумаг, ставки межбанковских кредитов (LIBOR) и тому подобное. Предприятия принимают такие условия чтобы снизить свои расходы по обслуживанию облигаций в случае падения процентных ставок и застраховать инвесторов от потери части прибыли в случае роста процентных ставок в будущем
• облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости облигации – в будущем, при её погашении: этот вид облигации наиболее распространен в современной практике во всех странах

Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нём цифрой купонной (процентной) ставки.

По способам выплаты купонного дохода:

• облигации с фиксированной купонной ставкой
• облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента
• облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа: такие облигации ещё называют индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции
• облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации): рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, то есть предполагает скидку, доход по этим облигациям выплачивается в момент её погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостями
• облигации с оплатой по выбору: владелец этой облигации может доход получить в виде купонного дохода или облигациями нового выпуска
• облигации смешанного типа: часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей ставке

Размер купона зависит от:

• номинальной стоимости облигации
• сроков выплаты купонов
• риска, присущему эмитенту облигации
• действующих на денежном рынке процентных ставок
• доходности «безрисковых» государственных облигаций

По характеру обращения облигации бывают:

• неконвертируемые
• конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (на обыкновенные или привилегированные).

Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации (например, 100 000 рублей) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 10 000 рублей.

По обеспечению:

Обеспеченные залогом:

• обеспечиваются физическими активами: в виде недвижимости, оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты, вагоны), залогом ценных бумаг, пулом ипотечных кредитов.
  

  Группируем виды облигаций по их основным характеристикам

  Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают облигации под первый заклад и второзакладные облигации, или облигации под второй заклад. Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются общезакладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчётов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчётов с прочими инвесторами

• облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (неэмитента)
• облигации с залогом пула закладных (ипотек)

Такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

Не обеспеченные залогом::

• облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, то есть обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения
• облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать заём за счёт каких-либо конкретных доходов
• облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от продажи данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов
• гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надёжными
• облигации с распределённой или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента
• застрахованные облигации. Данный облигационный заём компания-эмитент страхует в страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу
• субординированные необеспеченные облигации

По качеству (степени защищённости вложений инвесторов):

• облигации, достойные инвестиций, – надёжные облигации, выпускаемые компаниями с твёрдой репутацией и имеющие хорошее обеспечение
• мусорные (макулатурные) облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском

Облигации с залоговым обеспечением

Кастальский Виталий Николаевич

Специалист по гражданскому, налоговому праву. Юрист в АКБ "Евротраст". Аспирант Государственного университета — Высшей школы экономики.

Родился 10 декабря 1975 г. в г. Калининграде Московской обл. В 2002 г. окончил Московскую государственную юридическую академию. В 1996 — 2000 гг. работал в ФСБ, в 2000 — 2002 гг. — старший юрисконсульт ЗАО "ОЛД-БАНК".

Имеет ряд публикаций в российских журналах по налоговому праву, обеспечению исполнения обязательств.

Федеральный закон от 28 декабря 2002 г. N 185-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и о внесении дополнения в Федеральный закон "О некоммерческих организациях" (далее — Закон) изменил понятие облигации, исключив уплату зафиксированного в ней процента или иного имущественного эквивалента в качестве обязательного требования, предусмотрев в качестве диспозитивной нормы право владельца облигации на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и / или дисконт.

Глава 5 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" дополнена понятием облигаций с обеспечением, т.е. облигаций, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом (далее — облигации с залоговым обеспечением), поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией (ст. 27.2). Судя по контексту, перечень видов обеспечения, указанный в ст. 27.2 Закона о рынке ценных бумаг, является исчерпывающим.

Часть 3 п. 1 ст. 27.2, подчеркивая акцессорный характер обеспечения, признает недействительной передачу прав, возникших из предоставленного обеспечения, без передачи прав на облигацию. С переходом прав на облигацию с обеспечением к новому владельцу (приобретателю) переходят все права, вытекающие из такого обеспечения.

Пункт 2 указанной статьи в качестве обязательного условия эмиссии облигаций с обеспечением предусматривает наличие в решении о выпуске облигаций (если государственная регистрация выпуска облигаций сопровождается регистрацией проспекта облигаций — в проспекте облигаций, а при документарной форме выпуска — также в сертификатах облигаций) условия обеспечивающего обязательства.

При предоставлении обеспечения третьим лицом согласно п. 3 ст. 27.2 решение о выпуске облигаций и / или проспект облигаций, а при документарной форме выпуска — сертификат должны быть подписаны также лицом, предоставившим такое обеспечение.

Статья 27.3 Закона о рынке ценных бумаг посвящена облигациям с залоговым обеспечением.

Предметом залога согласно п. 1 указанной статьи могут быть только ценные бумаги и недвижимое имущество, которое, согласно ч. 2 п. 1 указанной статьи, подлежит оценке оценщиком. Таким образом, исключением является не только исчерпывающий перечень способов обеспечения, но и предмет залога, обеспечивающего исполнение обязательств эмитента облигаций с залоговым обеспечением.

Залог обеспечивает обязательства эмитента облигации в рамках одного выпуска. Таким образом, отношения по обеспечению связывают всех владельцев облигаций одного выпуска с ее эмитентом. Согласно п. 2 ст. 27.3 Закона каждый владелец облигации с залоговым обеспечением одного выпуска имеет равные со всеми другими владельцами облигаций этого же выпуска права в отношении имущества, являющегося предметом залога, а также страхового возмещения, сумм возмещения, причитающихся залогодателю в случае изъятия (выкупа) заложенного имущества для государственных или муниципальных нужд, его реквизиции или национализации.

Облигации и их виды

На стороне залогодержателя, таким образом, имеется множественность лиц.

Пункт 3 ст. 27.3 Закона о рынке ценных бумаг устанавливает правило, согласно которому договор о залоге, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, считается заключенным с момента возникновения у их первого владельца (приобретателя) прав на такие облигации, при этом считается соблюденной письменная форма. Иными словами, приобретение облигации помимо обязательственных отношений эмитента облигации и держателя облигации порождает залоговые отношения, как если бы между залогодателем и залогодержателем вступил в силу договор о залоге.

При обеспечении обязательств эмитента облигаций залогом недвижимого имущества (ипотекой) требования о нотариальной форме договора ипотеки и его государственной регистрации считаются соблюденными при условии нотариального удостоверения и государственной регистрации учреждением юстиции решения о выпуске облигаций с залоговым обеспечением (п. 3 ст. 27.3).

Обременение обязательств эмитента облигации залогом недвижимого имущества (ипотеки) возможно только при наличии следующего юридического состава: государственная регистрация выпуска облигаций; нотариальное удостоверение и государственная регистрация учреждением юстиции решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой; государственная регистрация ипотеки (осуществляется учреждением юстиции одновременно с государственной регистрацией решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой) (п. 4 ст. 27.3).

Предъявительские и ордерные ценные бумаги могут быть предоставлены в обеспечение по облигациям только при условии учета прав на них в депозитарии (п. 6 ст. 27.3).

По общему правилу договор о залоге ценных бумаг считается заключенным с момента фиксации прав залогодержателя в установленном порядке <*>.

<*> Пункт 13 информационного письма ВАС РФ от 21 января 2002 г. N 67 "Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами".

При обременении залогом бездокументарных ценных бумаг в обеспечение исполнения обязательств эмитентом облигации залогодатель обязан после государственной регистрации выпуска таких облигаций, но до начала размещения облигаций, зафиксировать обременение соответствующих ценных бумаг залогом у лица, осуществляющего учет прав на эти ценные бумаги, и представить доказательства такой фиксации в орган, осуществивший государственную регистрацию соответствующего выпуска облигаций, при государственной регистрации отчета об итогах выпуска. В орган, осуществивший государственную регистрацию соответствующего выпуска облигаций, при государственной регистрации отчета об итогах выпуска предоставляется выписка из лицевого счета либо счета депо.

Неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательства эмитентом облигации с залоговым обеспечением является основанием для реализации имущества, являющегося предметом залога. Письменное требование залогодателю об обращении взыскания может быть подано любым владельцем облигации лицу, указанному в решении о выпуске в качестве лица, которое будет осуществлять реализацию заложенного имущества, а также эмитенту таких ценных бумаг, если залогодателем является третье лицо (п. 8 ст. 27.3).

Указанные требования могут быть заявлены в течение двух месяцев со дня наступления срока исполнения обязательства (истечения последнего дня срока, если исполнение обязательств предусмотрено в течение определенного периода времени).

Денежные средства, полученные от реализации заложенного имущества, направляются лицам, являющимся владельцами облигаций с залоговым обеспечением, имеющим право на осуществление прав, удостоверенных указанными ценными бумагами, и заявившим свои требования в течение срока, установленного ст. 27.3 для направления требований о реализации заложенного имущества, или по истечении этого срока, но не позднее последнего дня срока, установленного решением о выпуске этих ценных бумаг для реализации заложенного имущества.

Часть 5 п. 8 ст. 27.3 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" устанавливает режим собственности при передаче заложенного имущества в собственность залогодержателей — владельцев облигаций с залоговым обеспечением, а именно — общая долевая собственность всех владельцев облигаций, обеспеченных таким залогом.

Указанное положение выглядит некорректно в свете того, что действующее законодательство не предусматривает обращения в собственность залогодержателя предмета залога <*>.

<*> Пункт 46 Постановления Пленума Верховного Суда РФ, Высшего Арбитражного Суда РФ от 1 июля 1996 г. N 6/8 "О некоторых вопросах, связанных с применением части первой Гражданского кодекса Российской Федерации".

Если сумма, вырученная при реализации заложенного имущества, превышает размер обеспеченных залогом требований по облигациям, разница после удержания из нее сумм, необходимых для покрытия расходов, связанных с обращением взыскания на это имущество и его реализацией, возвращается залогодателю. Сумма, вырученная от реализации заложенного имущества и оставшаяся после удовлетворения в указанном порядке требований владельцев облигаций с залоговым обеспечением, не превышающая размера обеспеченных залогом требований по облигациям, подлежит зачислению в депозит нотариуса. Владельцы, не направившие указанных письменных требований о реализации заложенного имущества и не получившие средства от его реализации, имеют право получить их через депозит нотариуса в установленном законом порядке.

Следует отметить, что запрещается обращение эмиссионных ценных бумаг до полной их оплаты и государственной регистрации отчета об итогах их выпуска.

Похожие главы из других работ:

Анализ основных характеристик и функций облигаций на российском рынке

1.1 Виды облигаций

Поскольку существует большое разнообразие облигаций,для описания их различных видов классифицируем облигации по рядупризнаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций…

Виды государственных облигаций, их функции и значение

2 Виды облигаций

Существуют различные классификации облигаций.

Финансы, инвестиции и анализ ценных бумаг

Если рассматривать классификацию по эмитенту, то можно выделить виды облигаций. Государственные и муниципальные облигации…

Виды государственных облигаций, их функции и значение

4 Характеристика и тенденции развития рынка государственных облигаций в РФ

Во всех цивилизованных странах государственные ценные бумаги пользуются достаточно большим спросом среди населения благодаря своей надежности. Пусть они не самые доходные, но по сохранности они впереди любой самой крупной корпорации…

Государственные ценные бумаги

4. Анализ рынка государственных ценных бумаг за 2005-2006 годы на примере государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа (ГКО-ОФЗ).

Объектом исследования является рынок государственных ценных бумаг.

Предметом исследования является рынок государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа (ГКО-ОФЗ). 1…

Государственные ценные бумаги

2. АНАЛИЗ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ЗА 2005-2006 ГОДЫ НА ПРИМЕРЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЛИГАЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА (ГКО-ОФЗ)

В последние 2-3 года фондовый рынок России претерпевает кардинальные изменения в плане увеличения объема торгов и участников рынка…

Дисконтные облигации и расчёт дисконта

1. Виды облигаций и их основные характеристики

Облигации (bonds) являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями. Облигация Ї это ценная бумага…

Дисконтные облигации и расчёт дисконта

3. Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном)

В отличие от купонных, данный вид облигаций не предусматривает периодических выплат процентов. Поскольку доход по ним образуется в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения…

Корпоративные облигации

1. Основная сущность корпоративных облигаций и их виды

Облигации — ценные бумаги с, как правило, фиксированными доходами, не дающие владельцам права на участие в управлении . Хотя облигации выпускаются не только акционерными обществами, но и обществами с ограниченной ответственностью…

Российский рынок корпоративных облигаций: текущее состояние и развитие

1.2 Характеристика рынка корпоративных облигаций как финансового института

В наиболее простой форме облигация обладает следующими четырьмя отличительными признаками. 1. Эмитент — организация, отвечающая за выплату процентов и основной суммы держателям облигаций, как правило, через платежного агента. 2…

Рынок ценных бумаг

1.2.3. Природа облигаций и их виды.

Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность не только за счет выпуска акций, но и за счет размещения облигаций. Облигация является эмиссионной ценной бумагой…

Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

1.1. Сущность и виды рынка ценных бумаг.

Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования…

Рынок ценных бумаг как институт развития инвестиционной сферы национальной экономики

2.1 Характеристика российского рынка ценных бумаг

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права…

Современная ситуация, проблемы и перспективы российского рынка ценных бумаг

Глава 2. Современная ситуация, проблемы и перспективы российского рынка ценных бумаг

Формирование рынка ценных бумаг в российской экономике, виды и основные функции фондовых бирж

1.2 Сущность и отличия различных видов ценных бумаг

облигация ценный бумага фондовый На бирже существуют разные виды ценных бумаг, без которых рынок просто не выполнял бы своих функций…

Формирование рынка ценных бумаг в российской экономике, виды и основные функции фондовых бирж

1.3 Виды акций и облигаций, доходов по ним

Понятие акции Акция — это бессрочная ценная бумага, срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погашена только по решению собрания акционерного общества или при его ликвидации (акции не возвращаются, их можно только продать)…