Валютная сделка

Срочные сделки с иностранной валютой, их виды и особенности. Валютный арбитраж.

Срочные сделки – валютные операции, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Особенности срочных сделок:

— существование интервала между моментом заключения сделки и ее исполнением;

— курс валют фиксируется в момент заключения, хотя исполнение сделки происходит через определенное время.

Курс валюты по срочным сделкам обычно отличается от курса сделок спот. Если он имеет тенденцию к повышению, то исчисляется с премией, если к понижению – с дисконтом. Премия (report) – добавка к курсу спот при совершении срочных сделок, если валюта котируется дороже по срочной сделке, чем по кассовой. Дисконт (deport) – скидка с курса спот, которая начисляется, если валюта котируется дешевле по срочной сделке, чем по кассовой.

Основные виды срочных сделок:

· Форвард;

· Фьючерс;

· Опцион.

Форвард – одна из первых исторически возникших форм срочных сделок. Он представляет собой соглашение между двумя сторонами о будущей поставке валюты, которое заключается вне биржи. Особенности форвардных сделок:

— курс поставки фиксируется в момент заключения сделки;

— передача валюты происходит в определенный период с момента заключения сделки;

— условия нестандартные, каждый раз они вновь оговариваются в контракте.

Форвардные сделки содержат высокий риск, поскольку, во-первых, заключаются вне биржи и являются слабо контролируемыми, во-вторых, вследствие возможного неблагоприятного изменения валютных курсов.

Фьючерс – соглашение между двумя сторонами о поставке валюты, заключаемое на стандартных условиях и через биржу. Цена валюты также фиксируется в момент заключения сделки, а поставка ее происходит в определенный момент в будущем (стандартные сроки – 1, 3, 6 месяцев). Особенности фьючерсных сделок:

— покупка и продажа осуществляется только через биржу по определенным правилам;

— контракты стандартизированы: торговля осуществляется только строго определенными инструментами с поставкой в определенные даты (или квартальные циклы, или конец месяца);

— расчетная палата биржи гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами сделки.

Фьючерсные сделки в основном используются в целях страхования и для получения спекулятивной прибыли.

Опцион – соглашение между двумя сторонами, предполагающее возможность (но не обязательство) продать или купить определенную партию валюты по определенной цене в какой-то момент в будущем. Опцион отличается от других видов срочных сделок тем, что не носит обязательного характера – в случае изменения рыночной конъюнктуры или других условий право покупки или продажи может не быть реализовано. В этом случае выплачивается премия, но сама сделка не реализуется. Выделяют 2 вида опционов:

— опцион колл – на покупку;

— опцион пут – на продажу.

Опцион может быть реализован в какой-то определенный момент в будущем, либо в определенную дату (европейский стиль) или в любой день в течение того периода, на который он заключен (американский стиль).

Валютные сделки, заключаемые в целях страхования валютных и кредитных рисков, получили название «хеджирование».

Валютные сделки, заключаемые с целью получения спекулятивной прибыли, называются «арбитраж». Арбитраж – вид валютных сделок, предполагающий получение прибыли за счет разницы цен на спотовых и фьючерсных рынках. С переходом мировой валютной системы к плавающим валютным курсам этот вид валютных сделок получил широкое распространение. В игру на разнице курсов валют втянуты крупные банки и фирмы, имеющие в своем составе специальные отделы, занимающиеся спекулятивными операциями. Выделят 2 вида арбитражных операций:

· Временной арбитраж – предполагает получение прибыли за счет разницы во времени между моментом покупки и продажи в случае благоприятного изменения валютного курса.

· Пространственный арбитраж – получение прибыли за счет разницы валютных курсов, складывающихся под влиянием соотношения спроса и предложения на разных валютных рынках.

Деятельность спекулянтов приводит к выравниванию спроса и предложения на разных валютных рынках и способствует их более стабильному функционированию. Однако арбитражные операции несут в себе высокие риски.

Безусловно, такие операции могут стать источником значительного дохода, но могут и нанести значительный урон при неблагоприятном стечении обстоятельств. Более того, именно валютных спекулянтов часто обвиняют в финансовых кризисах, которые периодически поражают разные регионы мира.

Г Л О С С А Р И Й

Валюта — установленные законом денежные средства данной страны (национальная валюта), международные денежные единицы, используемые в международных расчетах.

Валютный курс — соотношение между национальными валютами; цена валюты данной страны, выраженная в иностранных денежных единицах.

Мировая валютная система (МВС) — форма организации валютных отношений, сложившаяся в результате длительной эволюции и закрепленная межгосударственными соглашениями.

Специальные права заимствования (СДР, СПЗ) — международные активы (т.е. резервные и платежные средства) в виде кредитовых записей на специальных счетах МВФ, размеры которых пропорциональны квотам стран-участниц этой организации.

Теория паритета покупательной способности — валютный курс определяется относительной стоимостью денежных единиц двух стран, которая зависит от количества денег в обращении.

Валютная политика — система мер, направленная на регулирование денежно-кредитного оборота иностранной валюты в государстве.

Валютные ограничения — законодательно оформленная практика регламентации операций с валютой и другими валютными ценностями для резидентов и нерезидентов.

Конвертируемость валюты — возможность осуществить обмен национальной валюты на иностранную для резидентов и нерезидентов по текущим операциям платежного баланса.

Котировка валюты — числовая запись цены одной валюты в другой (других).

Кросс-курс — перекрестная котировка двух валют, ни одна из которых не является национальной.

Валютная интервенция — купля-продажа иностранной валюты государственными органами на национальном рынке.

Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным (обратный процесс — ревальвация).

Валютный режим — механизм, лежащий в основе определения обменного курса валюты.

Валютный риск – возможность убытков для экспортеров/импортеров в результате изменения курса валюты цены займа по отношению к валюте платежа.

Валютная оговорка – дополнительное условие, которое вносится сторонами в контракт и означает возможность пересмотра отдельных его пунктов в процессе исполнения.

Хеджирование – совокупность методов страхования валютных рисков.

Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют.

Валютная позиция – соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте.

Маржа — разница между курсами продавца и покупателя валюты.

Спот-сделки – кассовые операции с немедленной поставкой валюты по курсу, зафиксированному контрагентами на момент совершения сделки.

Форвард-сделки – срочные межбанковские валютно-финансовые (и товарные) операции без поставки валюты (товара) в течение двух банковских дней по курсу (цене), согласованному участниками сделки с целью страхования рисков и получения спекулятивной прибыли.

Фьючерс-сделки – срочные биржевые валютно-финансовые (и товарные) операции, обычно не сопровождающиеся поставкой валюты, с целью страхования валютных рисков и получения спекулятивной прибыли.

Своп-сделки – операции по взаимовыгодному обмену валютными обязательствами, сочетающие условия “спот” и “форвард”.

Валютный арбитраж – межбанковские операции, сочетающие “свопы” и сделки на рынке ссудных капиталов (например, валютно-процентные).

Опцион валютный – соглашение, по которому при уплате фиксированной комиссии одна из сторон в сделке купли-продажи получает право выбора купить или продать определенное количество валюты до истечения оговоренного срока по курсу, установленному на день ее заключения.

Тест

1. Курс валюты

А) устанавливает цену одной валюты в другой валюте

Б) уровень, до которого деньги одной страны идут в другую страну

В) тесно связан с концепцией сравнительного преимущества

Г) тесно связан с теорией абсолютного преимущества

2. В каждый данный момент существует один курс валюты

А) для всех мировых валют

Б) для валют в свободном мире

В) между каждой парой валют

Г) установленный центробанком

3. Когда валюта дорожает относительно доллара

А) нужно больше долларов, чтобы купить эту валюту

Б) нужно меньше долларов, чтобы купить эту валюту

В) она становится менее дорогой

Г) все ответы неверны

4. Если цена французского франка в долларах изменяется с 0,25 долл. за франк до 0,30 долл. за франк, то франк

А) дорожает

Б) обесценивается

В) остается неизменным

Г) все ответы неверны

5. Когда курсы валют устанавливаются правительственным декретом

А) повышение в цене называется девальвацией

Б) падение в цене называется ревальвацией

В) обесценение называется девальвацией

Г) все ответы неверны

6. Валютные курсы, определяемые законами спроса и предложения, называются

А) равновесными валютными курсами

Б) фиксированными валютными курсами

В) грязными валютными курсами

Г) плавающими валютными курсами

7. Люди, нуждающиеся в иностранной валюте, получают ее в банке. Банк, в свою очередь, получает ее от

А) импорта иностранных товаров

Б) центрального ведомства по иностранной валюте

В) инвестиций за рубежом

Г) экспорта в зарубежные страны

8. Теория паритета покупательной способности объясняет валютные курсы тем, что

А) в коротком периоде цена рабочей силы устанавливает валютный курс

Б) в перспективе правительственные органы устанавливают уровень равенства (или паритет)

В) в перспективе уровень отражает различия в уровнях цен между двумя странами

Г) в коротком периоде уровни стремятся к паритету

9. Дефицит платежного баланса имеет место, когда

А) стоимость экспорта превышает стоимость импорта

Б) цена национальной валюты установлена на слишком высоком уровне

В) индивидуальные потребители покупают больше, чем продается за границу

Г) все вышеперечисленное

10. Статистические расхождения в платежном балансе идут от

А) зависимости от страны от импорта энергоносителей

Б) невозможность уследить за всеми международными сделками

В) временных платежей или кредитов на длительный срок другим странам
Г) покупки государственных ценных бумаг

11. Внутренняя денежная политика, по существу, является бесполезной при

А) плавающих валютных курсах

Б) фиксированных валютных курсах

В) золотом стандарте

Г)условиях постоянного торгового излишка

12. При золотом стандарте открытие месторождения золота

А) повысит общий уровень цен

Б) снизит общий уровень цен

В) приведет к повышению уровня безработицы

Г) приведет к снижению темпов экономического роста

13. Бреттон-Вудская конференция в 1944 году

А) учредила МВФ

Б) санкционировала мировую торговлю по золото-обменной системе

В) позволила странам девальвировать свою валюту при определенных условиях

Г) все вышеперечисленное

14. Бреттон-Вудские соглашения прекратили свое действие, когда

А) страны ОПЕК подняли цены на сырую нефть

Б) США были вынуждены девальвировать свою валюту

В) был образован Европейский Общий Рынок

Г) США признали «красный» Китай

15. Термин «грязное плавание» используется для описания

А) валюты, которой разрешается «плавать» только в благоприятное время

Б) страны, которая переходит от свободного к фиксированному валютному курсу

В) черного рынка иностранной валюты

Г) плавающей валюты, которая «управляется» специалистами центрального банка

Вопросы для самопроверки

1. Как изменилась роль золота в международной валютной системе?

2. Что такое абсолютная конвертируемость валюты? Дайте характеристику валют с позиций конвертируемости.

3. Какие факторы повлияли на эволюцию международной валютной системы?

4. Как с точки зрения теории паритета покупательной способности должны устанавливаться валютные курсы? Почему эта точка зрения является несостоятельной?

5. Каковы цели и методы определения реального валютного курса?

6. В чем необходимость валютного регулирования?

7. Какие меры валютного регулирования являются наиболее эффективными?

8. Сравните фиксированный и плавающий валютные курсы.

Срочные сделки с иностранной валютой, их виды и особенности. Валютный арбитраж.

Какие методы валютного регулирования применяются в РФ?

10. С чем связаны особенности современного валютного рынка? Как они проявляются?

11. Какие характеристики можно дать современному валютному рынку?

12. Каковы причины развития срочных сделок с иностранной валютой?

13. Что такое валютный арбитраж?

14. Каковы особенности опциона?

15. С чем связано появление рынка евровалюты? В каком направлении идет его развитие?

16. Определите место России на международном валютном рынке.

М о д у л ь 4

Тема 13. Платежный баланс страны

П л а н

1. Понятие платежного баланса и его основные характеристики.

2. Структура платежного баланса. Счет текущих операций. Счет операций с капиталом.

3. Государственное регулирование платежного баланса.

1. Платежный баланс – это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило года. Платежный баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки между данной страной и другими государствами.

Платежный баланс, отражающий состояние международных экономических отношений данной страны с остальным миром, выступает важнейшим ориентиром при разработке макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, кредитно-денежной, внешнеторговой, валютной и т.п.).

При данном определении возникают вопросы: «Кто является резидентом?», «Что такое экономическая сделка?». Резидентом считается физическое или юридическое лицо, проживающее в данной стране больше года, независимо от его гражданства и паспортного статуса. Дипломаты и военный персонал за пределами своей страны, а также международные организации не являются резидентами той страны, где они находятся. Экономическая сделка представляет собой любой добровольный обмен стоимости, при котором передается право собственности на товар, услугу или актив от резидента данной страны к резиденту другой страны.

Счета платежного баланса отражают реальные потоки (товаров, услуг, даров и т.п.) и финансовые потоки (получение и предоставление займов в различных формах) между резидентами данной страны и остальным миром.

Типы основных операций на рынке Форекс (виды сделок валютой):

• фьючерс (futures)
• тод (TOD)
• форвард (FORWARD)
• своп (SWAP)
• том (TOM)
• опцион (OPTION)

Особенность вышеуказанных сделок – индивидуальность условий, сроков контракта и выполнение круга задач, связанных с торговлей.

ВИДЫ СДЕЛОК ВАЛЮТОЙ

Торговые операции валютой на рынке Форекс подразделяются на следующие типы: вспомогательные и основные. Задача вспомогательных сделок – страховка трейдера от возможных финансовых рисков. Особенность сделок – покупка/продажа валютных пар.

КЛАССИФИКАЦИЯ СДЕЛОК НА РЫНКЕ ФОРЕКС

• Тод. Выплата финансовых средств по осуществленной сделке – один рабочий день. Предусматривает оперативную поставку и оплату валюты. Самая простая и прозрачная сделка на рынке валют.
• Том. Расчет по торговой сделке — следующий день банковский день. Специфика – заключение договора на обмен (продажу/покупку) валютной пары в один день. Банковские расчеты – в течение последующего рабочего дня.
• Форвард. Данные виды сделок иностранной валюты – защита трейдеров от периодических колебаний курсов. При покупке валютных пар и обесценивании валюты государства – обмен по выгодному курсу. Сделка позволяет опередить конкурентов без поднятия цен и выйти на планируемый уровень доходов.
• Своп – один из подвидов предыдущей валютной сделки. Дает возможность трейдеру осуществить торговлю вне зависимости от состояния валютирования (дат исполнения). Распространенная процедура на валютном рынке Форекс. Приносит прибыль от разницы цены на выбранные валютные пары.
• Опцион. Разновидность валютной сделки, где трейдер может осуществить покупку (продажу) валютных пар (выбранный объем/конкретизированная цена). Покупатель имеет право отказаться от сделки.

ОСОБЕННОСТИ ВАЛЮТНЫХ СДЕЛОК НА ФОРЕКС

Цели (стратегии) начинающего или профессионального трейдера определяют значения видов валютных сделок. Фиксированный курс на покупку/продажу валютных пар, позволяют заключать прибыльные сделки и воздействий возможной инфляции. Может использоваться трейдерами и импортерами сырьевых ресурсов (товаров, услуг).

Фиксированное значение курса на продажу валюты – это возможность трейдера продать запасы валют по установленной цене, снизив риск укрепления валюты государства. Страхование рисков поможет укрепить позиции в торговле и существенно снизить уровень риска при совершении торговых сделок на бирже Форекс.

Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой.

Использование обратной сделки позволяет трейдерам закрыть торговую позицию, причиняющую убытки и сохранить существующий депозит.

ВАЛЮТНЫЙ ФЬЮЧЕРС – ХАРАКТЕРИСТИКИ И ОСОБЕННОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

Основные особенности:

• Осуществление торговли стандартными партиями валют
• Выполнение контракта согласно установленному графику
• Наличие офсетной транзакции – по желанию трейдера, фьючерсная сделка может не завершаться и переносится в обратно пропорциональном объеме (закрытие покупки продажей и т.д.)
• Внесение страховых взносов (вариационная и начальная маржа)
• Выплата убытков и прибыли происходит в один рабочий день (во время возникновения)

Может использоваться для:

• Хеджирование валютных рисков
• Получение спекулятивной прибыли

ВАЛЮТНЫЙ ОПЦИОН – НАЗНАЧЕНИЕ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Продажа или покупка валютной пары в период времени, оговоренный контрактом, получила название валютный опцион. Существует американский и европейский вариант термина. Купить валюту можно с помощью опциона call, а продать – c помощью опциона put.

Цена опциона – это понятие, означающее выплату финансовых средств продавцу в период заключения торговой сделки. Является важной составляющей контракта. До истечения срока действия контракта, его владелец может выполнить условия, или отказаться от торговой сделки.

Опцион дает право на покупку/продажу валютной пары при торговой сделке, не обязывая заключение аналогичных контрактов в будущем.

Общий объем контрактов на опцион – фиксированны, составляя половину уровня контрактов фьючерса по определенным валютным парам.

ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ – СВОЙСТВА И ХАРАКТЕРИСТИКИ

Сделки, необходимые для получения прибыли на разнице курсов, называются валютным арбитражем. Существует несколько видов вышеуказанных сделок:

• Арбитраж по времени. Трейдер извлекает прибыль в разное время. Основа — разница курса валют
• Арбитраж по географии. Трейдер заключает прибыльные торговые сделки при торговле на торговых площадках разных стран
• Сложный арбитраж. Сделка заключается с использованием двух и более валютных пар. Суть прибыли – игра на разнице валют
• Простой арбитраж. Для торговли на разнице валютного курса, трейдер использует два типа валюты.

Лучшие брокеры Forex и бинарных опционов

Срочные сделки с иностранной валютой, их виды и особенности. Валютный арбитраж.

Срочные сделки – валютные операции, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Особенности срочных сделок:

— существование интервала между моментом заключения сделки и ее исполнением;

— курс валют фиксируется в момент заключения, хотя исполнение сделки происходит через определенное время.

Курс валюты по срочным сделкам обычно отличается от курса сделок спот. Если он имеет тенденцию к повышению, то исчисляется с премией, если к понижению – с дисконтом. Премия (report) – добавка к курсу спот при совершении срочных сделок, если валюта котируется дороже по срочной сделке, чем по кассовой. Дисконт (deport) – скидка с курса спот, которая начисляется, если валюта котируется дешевле по срочной сделке, чем по кассовой.

Основные виды срочных сделок:

· Форвард;

· Фьючерс;

· Опцион.

Форвард – одна из первых исторически возникших форм срочных сделок. Он представляет собой соглашение между двумя сторонами о будущей поставке валюты, которое заключается вне биржи. Особенности форвардных сделок:

— курс поставки фиксируется в момент заключения сделки;

— передача валюты происходит в определенный период с момента заключения сделки;

— условия нестандартные, каждый раз они вновь оговариваются в контракте.

Форвардные сделки содержат высокий риск, поскольку, во-первых, заключаются вне биржи и являются слабо контролируемыми, во-вторых, вследствие возможного неблагоприятного изменения валютных курсов.

Фьючерс – соглашение между двумя сторонами о поставке валюты, заключаемое на стандартных условиях и через биржу. Цена валюты также фиксируется в момент заключения сделки, а поставка ее происходит в определенный момент в будущем (стандартные сроки – 1, 3, 6 месяцев). Особенности фьючерсных сделок:

— покупка и продажа осуществляется только через биржу по определенным правилам;

— контракты стандартизированы: торговля осуществляется только строго определенными инструментами с поставкой в определенные даты (или квартальные циклы, или конец месяца);

— расчетная палата биржи гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами сделки.

Фьючерсные сделки в основном используются в целях страхования и для получения спекулятивной прибыли.

Опцион – соглашение между двумя сторонами, предполагающее возможность (но не обязательство) продать или купить определенную партию валюты по определенной цене в какой-то момент в будущем. Опцион отличается от других видов срочных сделок тем, что не носит обязательного характера – в случае изменения рыночной конъюнктуры или других условий право покупки или продажи может не быть реализовано. В этом случае выплачивается премия, но сама сделка не реализуется. Выделяют 2 вида опционов:

— опцион колл – на покупку;

— опцион пут – на продажу.

Опцион может быть реализован в какой-то определенный момент в будущем, либо в определенную дату (европейский стиль) или в любой день в течение того периода, на который он заключен (американский стиль).

Валютные сделки, заключаемые в целях страхования валютных и кредитных рисков, получили название «хеджирование».

Валютные сделки, заключаемые с целью получения спекулятивной прибыли, называются «арбитраж». Арбитраж – вид валютных сделок, предполагающий получение прибыли за счет разницы цен на спотовых и фьючерсных рынках. С переходом мировой валютной системы к плавающим валютным курсам этот вид валютных сделок получил широкое распространение. В игру на разнице курсов валют втянуты крупные банки и фирмы, имеющие в своем составе специальные отделы, занимающиеся спекулятивными операциями. Выделят 2 вида арбитражных операций:

· Временной арбитраж – предполагает получение прибыли за счет разницы во времени между моментом покупки и продажи в случае благоприятного изменения валютного курса.

· Пространственный арбитраж – получение прибыли за счет разницы валютных курсов, складывающихся под влиянием соотношения спроса и предложения на разных валютных рынках.

Деятельность спекулянтов приводит к выравниванию спроса и предложения на разных валютных рынках и способствует их более стабильному функционированию. Однако арбитражные операции несут в себе высокие риски.

Безусловно, такие операции могут стать источником значительного дохода, но могут и нанести значительный урон при неблагоприятном стечении обстоятельств. Более того, именно валютных спекулянтов часто обвиняют в финансовых кризисах, которые периодически поражают разные регионы мира.

Г Л О С С А Р И Й

Валюта — установленные законом денежные средства данной страны (национальная валюта), международные денежные единицы, используемые в международных расчетах.

Валютный курс — соотношение между национальными валютами; цена валюты данной страны, выраженная в иностранных денежных единицах.

Мировая валютная система (МВС) — форма организации валютных отношений, сложившаяся в результате длительной эволюции и закрепленная межгосударственными соглашениями.

Специальные права заимствования (СДР, СПЗ) — международные активы (т.е. резервные и платежные средства) в виде кредитовых записей на специальных счетах МВФ, размеры которых пропорциональны квотам стран-участниц этой организации.

Теория паритета покупательной способности — валютный курс определяется относительной стоимостью денежных единиц двух стран, которая зависит от количества денег в обращении.

Валютная политика — система мер, направленная на регулирование денежно-кредитного оборота иностранной валюты в государстве.

Валютные ограничения — законодательно оформленная практика регламентации операций с валютой и другими валютными ценностями для резидентов и нерезидентов.

Конвертируемость валюты — возможность осуществить обмен национальной валюты на иностранную для резидентов и нерезидентов по текущим операциям платежного баланса.

Котировка валюты — числовая запись цены одной валюты в другой (других).

Кросс-курс — перекрестная котировка двух валют, ни одна из которых не является национальной.

Валютная интервенция — купля-продажа иностранной валюты государственными органами на национальном рынке.

Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным (обратный процесс — ревальвация).

Валютный режим — механизм, лежащий в основе определения обменного курса валюты.

Валютный риск – возможность убытков для экспортеров/импортеров в результате изменения курса валюты цены займа по отношению к валюте платежа.

Валютная оговорка – дополнительное условие, которое вносится сторонами в контракт и означает возможность пересмотра отдельных его пунктов в процессе исполнения.

Хеджирование – совокупность методов страхования валютных рисков.

Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют.

Валютная позиция – соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте.

Маржа — разница между курсами продавца и покупателя валюты.

Спот-сделки – кассовые операции с немедленной поставкой валюты по курсу, зафиксированному контрагентами на момент совершения сделки.

Форвард-сделки – срочные межбанковские валютно-финансовые (и товарные) операции без поставки валюты (товара) в течение двух банковских дней по курсу (цене), согласованному участниками сделки с целью страхования рисков и получения спекулятивной прибыли.

Фьючерс-сделки – срочные биржевые валютно-финансовые (и товарные) операции, обычно не сопровождающиеся поставкой валюты, с целью страхования валютных рисков и получения спекулятивной прибыли.

Своп-сделки – операции по взаимовыгодному обмену валютными обязательствами, сочетающие условия “спот” и “форвард”.

Валютный арбитраж – межбанковские операции, сочетающие “свопы” и сделки на рынке ссудных капиталов (например, валютно-процентные).

Опцион валютный – соглашение, по которому при уплате фиксированной комиссии одна из сторон в сделке купли-продажи получает право выбора купить или продать определенное количество валюты до истечения оговоренного срока по курсу, установленному на день ее заключения.

Тест

1. Курс валюты

А) устанавливает цену одной валюты в другой валюте

Б) уровень, до которого деньги одной страны идут в другую страну

В) тесно связан с концепцией сравнительного преимущества

Г) тесно связан с теорией абсолютного преимущества

2. В каждый данный момент существует один курс валюты

А) для всех мировых валют

Б) для валют в свободном мире

В) между каждой парой валют

Г) установленный центробанком

3. Когда валюта дорожает относительно доллара

А) нужно больше долларов, чтобы купить эту валюту

Б) нужно меньше долларов, чтобы купить эту валюту

В) она становится менее дорогой

Г) все ответы неверны

4. Если цена французского франка в долларах изменяется с 0,25 долл. за франк до 0,30 долл.

Срочные сделки с иностранной валютой

за франк, то франк

А) дорожает

Б) обесценивается

В) остается неизменным

Г) все ответы неверны

5. Когда курсы валют устанавливаются правительственным декретом

А) повышение в цене называется девальвацией

Б) падение в цене называется ревальвацией

В) обесценение называется девальвацией

Г) все ответы неверны

6. Валютные курсы, определяемые законами спроса и предложения, называются

А) равновесными валютными курсами

Б) фиксированными валютными курсами

В) грязными валютными курсами

Г) плавающими валютными курсами

7. Люди, нуждающиеся в иностранной валюте, получают ее в банке. Банк, в свою очередь, получает ее от

А) импорта иностранных товаров

Б) центрального ведомства по иностранной валюте

В) инвестиций за рубежом

Г) экспорта в зарубежные страны

8. Теория паритета покупательной способности объясняет валютные курсы тем, что

А) в коротком периоде цена рабочей силы устанавливает валютный курс

Б) в перспективе правительственные органы устанавливают уровень равенства (или паритет)

В) в перспективе уровень отражает различия в уровнях цен между двумя странами

Г) в коротком периоде уровни стремятся к паритету

9. Дефицит платежного баланса имеет место, когда

А) стоимость экспорта превышает стоимость импорта

Б) цена национальной валюты установлена на слишком высоком уровне

В) индивидуальные потребители покупают больше, чем продается за границу

Г) все вышеперечисленное

10. Статистические расхождения в платежном балансе идут от

А) зависимости от страны от импорта энергоносителей

Б) невозможность уследить за всеми международными сделками

В) временных платежей или кредитов на длительный срок другим странам
Г) покупки государственных ценных бумаг

11. Внутренняя денежная политика, по существу, является бесполезной при

А) плавающих валютных курсах

Б) фиксированных валютных курсах

В) золотом стандарте

Г)условиях постоянного торгового излишка

12. При золотом стандарте открытие месторождения золота

А) повысит общий уровень цен

Б) снизит общий уровень цен

В) приведет к повышению уровня безработицы

Г) приведет к снижению темпов экономического роста

13. Бреттон-Вудская конференция в 1944 году

А) учредила МВФ

Б) санкционировала мировую торговлю по золото-обменной системе

В) позволила странам девальвировать свою валюту при определенных условиях

Г) все вышеперечисленное

14. Бреттон-Вудские соглашения прекратили свое действие, когда

А) страны ОПЕК подняли цены на сырую нефть

Б) США были вынуждены девальвировать свою валюту

В) был образован Европейский Общий Рынок

Г) США признали «красный» Китай

15. Термин «грязное плавание» используется для описания

А) валюты, которой разрешается «плавать» только в благоприятное время

Б) страны, которая переходит от свободного к фиксированному валютному курсу

В) черного рынка иностранной валюты

Г) плавающей валюты, которая «управляется» специалистами центрального банка

Вопросы для самопроверки

1. Как изменилась роль золота в международной валютной системе?

2. Что такое абсолютная конвертируемость валюты? Дайте характеристику валют с позиций конвертируемости.

3. Какие факторы повлияли на эволюцию международной валютной системы?

4. Как с точки зрения теории паритета покупательной способности должны устанавливаться валютные курсы? Почему эта точка зрения является несостоятельной?

5. Каковы цели и методы определения реального валютного курса?

6. В чем необходимость валютного регулирования?

7. Какие меры валютного регулирования являются наиболее эффективными?

8. Сравните фиксированный и плавающий валютные курсы.

9. Какие методы валютного регулирования применяются в РФ?

10. С чем связаны особенности современного валютного рынка? Как они проявляются?

11. Какие характеристики можно дать современному валютному рынку?

12. Каковы причины развития срочных сделок с иностранной валютой?

13. Что такое валютный арбитраж?

14. Каковы особенности опциона?

15. С чем связано появление рынка евровалюты? В каком направлении идет его развитие?

16. Определите место России на международном валютном рынке.

М о д у л ь 4

Тема 13. Платежный баланс страны

П л а н

1. Понятие платежного баланса и его основные характеристики.

2. Структура платежного баланса. Счет текущих операций. Счет операций с капиталом.

3. Государственное регулирование платежного баланса.

1. Платежный баланс – это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило года. Платежный баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки между данной страной и другими государствами.

Платежный баланс, отражающий состояние международных экономических отношений данной страны с остальным миром, выступает важнейшим ориентиром при разработке макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, кредитно-денежной, внешнеторговой, валютной и т.п.).

При данном определении возникают вопросы: «Кто является резидентом?», «Что такое экономическая сделка?». Резидентом считается физическое или юридическое лицо, проживающее в данной стране больше года, независимо от его гражданства и паспортного статуса. Дипломаты и военный персонал за пределами своей страны, а также международные организации не являются резидентами той страны, где они находятся. Экономическая сделка представляет собой любой добровольный обмен стоимости, при котором передается право собственности на товар, услугу или актив от резидента данной страны к резиденту другой страны.

Счета платежного баланса отражают реальные потоки (товаров, услуг, даров и т.п.) и финансовые потоки (получение и предоставление займов в различных формах) между резидентами данной страны и остальным миром.

"Российский налоговый курьер", 2007, N 11

ДОГОВОРЫ В УСЛОВНЫХ ЕДИНИЦАХ: БУХУЧЕТ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ

Договоры в условных денежных единицах достаточно распространены в нашей стране. С 2007 г. с введением нового ПБУ 3/2006 кардинально изменился порядок бухгалтерского учета оценки обязательств контрагентов по таким договорам. Повлияло ли это на отражение расчетов по указанным договорам в налоговом учете? Как отразить операции по сделкам в условных единицах в бухучете при различных схемах оплаты?

Правомерность заключения хозяйственных договоров в условных денежных единицах основывается на нормах п. 2 ст. 317 Гражданского кодекса. В нем говорится, что по условиям сделки обязательство может быть оплачено в рублях в сумме, эквивалентной определенной сумме в иностранной валюте или в условных денежных единицах. В этом случае сумма, подлежащая уплате в рублях, рассчитывается по официальному курсу соответствующей валюты или условных денежных единиц на день платежа. Законом или соглашением сторон могут быть установлены иной курс или иная дата его определения.
Обычно стороны договора в качестве условной единицы определяют ту или иную иностранную валюту, исходя из которой будет рассчитываться сумма обязательства. При этом берется либо курс иностранной валюты, установленный Банком России, либо иной курс (например, курс Банка России, увеличенный на несколько пунктов или процентов). Курс иностранной валюты для пересчета обязательства в рубли, как правило, определяется на дату платежа.
Иногда стороны сделки устанавливают иные правила. Цена договора может быть определена в условных денежных единицах, а они, в свою очередь, приравниваются к иностранной валюте. Причем в договоре фиксируется, что курс иностранной валюты устанавливается не на дату оплаты, а, например, на дату отгрузки либо на день оприходования товаров на склад покупателя.
Каковы бы ни были условия договора, цена которого определяется в иностранной валюте или в условных денежных единицах, у контрагентов возникает необходимость отдельно рассчитывать стоимость товаров (работ, услуг) на дату отгрузки, величину обязательств на отчетную дату и сумму оплаты в погашение задолженности. При этом между указанными суммами возникают разницы, при учете которых бухгалтер может столкнуться с некоторыми трудностями.
Единственный вид договоров в условных единицах, когда не нужно вести пересчет обязательств, это сделки, по которым условная денежная единица выражена в жесткой рублевой сумме. Но такие договоры лишь формально именуются сделками в условных единицах. На самом деле они ничем не отличаются от рублевых договоров. Мы же будем говорить об особенностях учета и налогообложения договоров с "плавающей" ценой, которая меняется в зависимости от колебания курса иностранной валюты.

Оформление первичных документов по договорам
в условных единицах

Как сказано в п. 1 ст. 9 Федерального закона от 21.11.1996 N 129-ФЗ "О бухгалтерском учете" (далее — Закон N 129-ФЗ), все хозяйственные операции нужно оформлять оправдательными документами. Это первичные учетные документы, на основе которых ведется бухучет. В п. 1 ст. 8 Закона N 129-ФЗ говорится, что бухгалтерский учет имущества, обязательств и хозяйственных операций в Российской Федерации ведется в рублях.
На основании этого Минфин России в Письме от 12.01.2007 N 03-03-04/1/866 разъяснил, что первичные учетные документы, в том числе и по договорам в условных единицах, должны быть составлены в рублях. Заполнение первичных документов исключительно в иностранной валюте является нарушением требований российского законодательства.
Таким образом, в актах и накладных, которые составляются при отгрузке товаров (выполнении работ, оказании услуг) по договору в условных единицах, цена отгруженных товаров (выполненных работ, оказанных услуг) указывается в рублях.
Если организация применяет унифицированные формы первичных документов, то в них (кроме унифицированных форм по учету кассовых операций) допускается включать любые дополнительные реквизиты. Об этом говорится в Постановлении Госкомстата России от 24.03.1999 N 20. То есть организация при оформлении отгрузочных документов по договору в условных единицах (накладных, актов) вправе дополнительно к рублевой цене указать в них информацию об эквиваленте стоимости в иностранной валюте.

Различия в налоговом и бухгалтерском учете операций
по договорам в условных единицах

Начиная с 2007 г. из нормативных актов по бухучету исключено понятие "суммовая разница", которым раньше обозначалось различие между стоимостью отгруженных (приобретенных) ценностей по договорам в условных единицах и суммой поступившей оплаты. Отныне все разницы по таким сделкам именуются курсовыми. Бухгалтерский учет договоров в условных единицах теперь ведется по правилам нового ПБУ 3/2006 "Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте" <1>. Этот бухгалтерский стандарт требует пересчитывать суммы обязательств по договорам в условных единицах на дату оприходования ценностей, на каждую отчетную дату и на день расчетов. Особенности пересчета зависят от условий конкретного договора, цена которого определена в иностранной валюте или условных единицах, а оплата производится в рублях.
———————————
<1> Подробно об этом можно прочитать в статье "Новое ПБУ 3/2006: учет курсовых разниц по договорам в условных единицах" // РНК, 2007, N 4. — Примеч. ред.

Привело ли исчезновение суммовых разниц в бухгалтерском учете к аналогичным изменениям в налоговом учете? Этого не произошло. Никаких поправок в гл. 25 Налогового кодекса после выхода ПБУ 3/2006 не появилось. Организации, заключившие договоры в условных единицах, при исчислении налога на прибыль по-прежнему учитывают суммовые разницы.
Понятие суммовых разниц раскрывается в п. 11.1 ст. 250 и пп. 5.1 п.

Валютный рынок

1 ст. 265 НК РФ. В них сказано следующее. Суммовые разницы возникают у налогоплательщика, если сумма обязательств и требований, исчисленная по установленному соглашением сторон курсу условных денежных единиц на дату реализации (оприходования) товаров (работ, услуг), имущественных прав, не соответствует фактически поступившей (уплаченной) сумме в рублях.
На сегодня сложилась такая ситуация: по договорам в условных единицах в бухгалтерском учете отражаются курсовые разницы, а в налоговом учете — суммовые разницы. Такое несоответствие неминуемо приводит к сложностям в отражении операций по договорам в условных единицах в бухучете и в целях налогообложения.
Прежде всего отметим, что курсовые разницы в бухгалтерском учете и суммовые разницы в налоговом учете совершенно разные понятия. Согласно определению курсовых разниц, приведенному в п. 3 ПБУ 3/2006, они возникают при разной рублевой оценке суммы активов или обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте, на дату совершения операций по отгрузке (оприходованию), на отчетную дату и на дату расчетов. Суммовая разница исходя из определений, приведенных в гл. 25 Налогового кодекса, возникает как различие между суммой обязательства и суммой поступившего (перечисленного) платежа.
Если сравнить эти определения, то выявляется следующее. Во-первых, суммовые разницы в налоговом учете в отличие от курсовых разниц в бухгалтерском учете никогда не определяются на отчетную дату. Они возникают только в момент фактического погашения задолженности. Во-вторых, при исчислении суммовых и курсовых разниц применяются разные алгоритмы расчета.
Суммовая разница в налоговом учете рассчитывается по формуле:

суммовая разница = SUM опл — SUM обяз/отгр,

где SUM опл — сумма оплаты по договору в условных единицах;
SUM обяз/отгр — сумма обязательства на дату отгрузки (оприходования).
При расчете курсовой разницы в бухгалтерском учете применяется такой алгоритм:

курсовая разница = SUM обяз/тек — SUM обяз/пр,

где SUM обяз/тек — сумма обязательства на текущую дату (на момент совершения операции либо на отчетную дату);
SUM обяз/пр — сумма обязательства на предыдущую дату пересчета.
Применяя данные формулы, нужно учитывать такой нюанс. При определении суммовой разницы в налоговом учете сравнение производится с той частью обязательства по договору в условных единицах, которая соответствует поступившей оплате. Поэтому при частичной оплате суммовая разница исчисляется как разность между поступившей рублевой суммой платежа и соответствующей частью обязательства, пересчитанной в рубли на дату отгрузки (оприходования).
В бухгалтерском учете расчет курсовых разниц по договорам, заключенным в условных единицах, с 2007 г. производится иначе. В ПБУ 3/2006 не предусматривается расчет курсовой разницы по таким договорам исходя из части задолженности. Поэтому в любой ситуации (в том числе при частичной оплате) курсовая разница определяется исходя из всей суммы задолженности, отраженной в бухгалтерском учете.
Указанные отличия приводят к тому, что суммовые и курсовые разницы, сформированные по одному и тому же договору в условных единицах, могут различаться как по величине, так и по моменту их отражения в налоговом и бухгалтерском учете. Это приводит к сложностям при формировании данных бухгалтерского и налогового учета, а также к необходимости применения ПБУ 18/02.
Возникновение разниц в оценке обязательств по договорам в условных единицах зависит, прежде всего, от условий конкретной сделки. В таких договорах кроме курса иностранной валюты, по которому производится пересчет суммы обязательства в рубли, также должен быть предусмотрен момент для формирования рублевой цены сделки. Это может быть дата оплаты, дата отгрузки, дата оприходования или иной момент.
Нормы ПБУ 3/2006, относящиеся к договорам в условных единицах, следует применять только с учетом условий конкретной сделки.

Там еще много чего написано, если надо будет — скину.

"Новое в бухгалтерском учете и отчетности", 2007, N 10

СЧЕТ-ФАКТУРА В ВАЛЮТЕ. НАЛОГОВЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ

Основанием для возникновения валютного обязательства могут быть договор и закон. Практика определения цены договора в иностранной валюте, а также в эквивалентной некоторому ее количеству сумме в рублях широко распространилась в период, когда курс российского рубля был весьма нестабилен. Однако подобные договоры заключаются до сих пор.

В общем случае налоговая база при реализации налогоплательщиком товаров (работ, услуг) определяется как их стоимость, исчисленная исходя из цен, определяемых в соответствии со ст. 40 НК РФ, с учетом акцизов (для подакцизных товаров) и без включения в них налога (п. 1 ст. 154 НК РФ). В силу п. 1 ст. 40 Кодекса для целей налогообложения принимается цена товаров (работ, услуг), указанная сторонами сделки, и, пока не доказано обратное, предполагается, что она соответствует уровню рыночных цен.
На основании п. 1 ст. 424 ГК РФ исполнение договора оплачивается по цене, установленной соглашением сторон. Согласно ст. 317 ГК РФ денежные обязательства должны быть выражены в рублях. В договоре может быть предусмотрено, что обязательство оплачивается рублями в размере, эквивалентном определенной сумме в иностранной валюте или в условных денежных единицах (экю, "специальных правах заимствования" и др.). Тогда сумма оплаты в рублях исчисляется по официальному курсу соответствующей валюты или условных денежных единиц на день платежа, если иной курс или иная дата его определения не установлены законом или соглашением сторон (п. 2 ст. 317 ГК РФ). Таким образом, по умолчанию эта цена в рублевом эквиваленте определяется по курсу на дату платежа (если в договоре не предусмотрено применение какого-либо иного курса кроме официального, а также не предусмотрено каких-либо специальных правил определения даты применимого курса).
…

Тема 2.2. Валютные операции. Понятие и виды валютных операций

ПРОГРАММА

Тема 2.2. Валютные операции. Понятие и виды валютных операций

Понятие и виды валютных операций. Валютные операции между резидентами. Виды валютных операций между резидентами и нерезидентами. Валютные операции между нерезидентами.

Порядок ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг.

Операции по переводу иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних ценных бумаг со счета, открытого за пределами территории РФ, на счет того же лица, открытый на территории РФ, и со счета, открытого на территории РФ, на счет того же лица, открытый за пределами территории РФ.

Права и обязанности резидентов при осуществлении валютных операций.

Тема 2.2. Валютные операции. Понятие и виды валютных операций

(занятие проводится на очной форме обучения)

I. Задания для самостоятельной работы

1. Составьте схему видов валютных операций.

Изучите Решение Межгосударственного Совета ЕврАзЭС от 05.07.2010 № 51 "О Договоре о порядке перемещения физическими лицами наличных денежных средств и (или) денежных инструментов через таможенную границу Таможенного союза" и определите порядок ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг.

Все задания выполните письменно.

II. План семинарского занятия

На семинарских занятиях по данной теме проводится тренинг «Составление внешнеэкономического контракта с использованием аккредитивной формы оплаты» (4 часа).

III. Рекомендации по выполнению заданий

и подготовке к семинарскому занятию

Изучение данной темы необходимо начать с рассмотрения понятия валютных операций, т.е. отношений между субъектами по поводу владения, распоряжения и пользования валютными ценностями. В настоящее время ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» четко определяет круг регулируемых им операций. При этом крайне важно понимание, что валютно-правовые режимы проведения валютных операций различаются в зависимости от субъектов и что валютные операции могут быть как действиями субъектов по исполнению заключенных сделок, так и непосредственно самими сделками. Проанализируйте каждый вид валютных операций, определите, какие операции прямо запрещены валютным законодательством, какие операции проводятся без ограничений, по каким операциям могут устанавливаться органами валютного регулирования определенные требования и ограничения. Внимательно изучите порядок представления документов при осуществлении валютных операций.

Очень важным аспектом при изучении данной темы являются операции, при проведении которых одним из субъектов выступают уполномоченные банки, — это операции по купле-продаже наличной и безналичной иностранной валюты и ряд других, объектами которых выступает наличная иностранная валюта, оборот которой на территории РФ ограничен. Изучите требования таможенного законодательства Таможенного союза в рамках ЕврАзЭС и законодательства РФ о таможенном деле и определите порядок ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг.

Для подготовки к проведению тренинга по данной теме студентам необходимо иметь в виду, что контракт международной купли-продажи товаров является наиболее часто встречающейся внешнеэкономической сделкой, применяющейся в практике деятельности российских предпринимателей. Его составление требует специальных знаний и навыков, учета специфических особенностей внешнего рынка, существенно отличающегося от внутригосударственного рынка РФ. Участие в тренинге позволит студентам приобрести практические навыки составления юридических документов и ориентироваться в практике разрешения споров по контрактам международной купли-продажи.

В целях подготовки к участию в тренинге студентам необходимо ознакомиться с содержанием следующих документов: федеральный закон от 8 декабря 2003 г. №164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности», федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», инструкция Банка России от 04.06.2012 № 138-И «О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам документов и информации, связанных с проведением валютных операций, порядке оформления паспортов сделок, а также порядке учета уполномоченными банками валютных операций и контроля за их проведением», «Положение о порядке представления резидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации, связанных с проведением валютных операций с нерезидентами по внешнеторговым сделкам, и осуществления уполномоченными банками контроля за проведением валютных операций» № 258-П (утвержденное ЦБ РФ 01.06.2004) и попытаться самостоятельно составить контракт по внешнеэкономической сделке, при этом неважно будет ли это импортная или экспортная сделка купли-продажи. При составлении контракта следует принять во внимание типичные ошибки, допускаемые при составлении контрактов.

При подготовке текста контракта необходимо учитывать, что для него обязательны действующие в Российской Федерации нормы публичного права, и в частности: Федеральный закон от 8 декабря 2003 г. № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности», Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», Таможенный кодекс Таможенного Союза. Соответственно в условиях контракта должны отражаться обязательные требования таких норм, чтобы при исполнении контракта не возникли серьезные трудности. Например: по вопросу о разрешениях (лицензиях), если они требуются; о сроках платежа (в экспортных контрактах) и сроках поставки (в импортных контрактах), укладывающихся в пределы, установленные нормативными актами, и имущественных последствиях их нарушения (в частности условие о возмещении иностранным контрагентом убытков, вызванных уплатой российским резидентом административного штрафа, когда это вызвано нарушением контракта, допущенным иностранным контрагентом); о документах, необходимых для таможенного оформления груза.

Когда вступление контракта в силу зависит от получения соответствующего разрешения (лицензии) компетентных российских органов, следует четко это оговорить в контракте, чтобы в дальнейшем не возник спор о том, какая из сторон несет риск неполучения такого разрешения (лицензии).

При составлении контракта нередко не учитывается, что отношения сторон определяются не только условиями контракта, но и нормами применимого права. Несоответствие контракта или какого-либо его условия императивным предписаниям закона приводит к признанию контракта в целом или соответствующего его условия недействительным (например, при несоблюдении формы контракта или изменений и дополнений к нему). Иногда оказывается невозможным использовать предусмотренное контрактом условие. Например, право, действующее в Великобритании и США, не допускает реализации с помощью суда или арбитража договорного условия об уплате штрафа. Для российского предпринимателя зачастую неожиданным оказывается, что пробел контракта восполняется с помощью норм применимого права, когда в контракте отсутствует условие по какому-либо вопросу. При рассмотрении одного из споров российский покупатель, возражая против требования зарубежного продавца о возмещении ему убытков, вызванных нарушением контракта покупателем, заявил, что он должен быть освобожден от ответственности, поскольку контракт предусматривает лишь положения об ответственности продавца.

Не всегда принимается во внимание и то, что имеются существенные расхождения в решении одних и тех же вопросов в праве разных государств, а потому необходимо знать, правом какого из них будут регулироваться отношения по конкретному контракту. Так, в частности, в соответствии с российским, германским и болгарским правом включение в контракт условия о штрафе по общему правилу не лишает права требовать возмещения убытков в части, не покрытой штрафом. В то же время право Польши и Чехии исходит из того, что договорный штраф признается исключительной неустойкой, т.е. убытки, превышающие штраф, не могут быть по общему правилу взысканы. В праве Франции неустойка также признается исключительной, но судье предоставлено право изменить сумму неустойки, если она слишком высока или низка. Как отмечалось выше, в Великобритании и США условие о договорном штрафе вообще не может быть реализовано в судебном или арбитражном порядке.

Весьма часто допускаются неточности при применении в контрактах торговых терминов, сложившихся в практике международной торговли, в частности определяющих базисные условия поставки. Так, предназначенный для водных перевозок торговый термин "сиф" нередко применяется при использовании сухопутных видов транспорта (железнодорожного, автомобильного). При отсутствии в контракте положений, разъясняющих, что стороны в данном случае имели в виду, возникают трудности при разрешении споров, в частности по вопросу о моменте, в который товар считается поставленным, и о моменте перехода риска с продавца на покупателя. Это в ряде случаев приводит к тому, что спорным оказывается вопрос о том, было ли допущено стороной нарушение и какая из сторон и в каком объеме должна нести возникшие имущественные последствия.

Встречаются противоречия между отдельными условиями контракта, и нередко сами условия формулируются недостаточно четко, а порой просто двусмысленно, что вызывает споры при их толковании. Между тем то или иное толкование таких условий может обойтись одной из сторон очень дорого.

При формулировании условия об обстоятельствах, освобождающих от ответственности (так называемых "форс-мажорных оговорок"), нередко не учитываются последствия той или иной формулировки, что приводит к снижению или повышению имущественной ответственности соответствующей стороны контракта. Например, при включении в контракт оговорки, предусматривающей конкретный перечень обстоятельств, наступление которых освобождает от ответственности при нарушении обязательства, арбитраж принимал решения о взыскании со стороны убытков, явившихся следствием обстоятельств, находившихся вне ее контроля, если они не были предусмотрены перечнем, содержавшимся в контракте.

Нередко при включении в контракт условия о расчетах по аккредитиву со ссылкой на Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов (далее «UCP») не учитывается, что большая часть положений UCP носит диспозитивный характер и будет применяться банком во всем, что не предусмотрено аккредитивом, без учета условий контракта, даже когда в аккредитиве имеется ссылка на контракт. Соответственно в контракте следует четко обуславливать требования к аккредитиву, в частности в отношении подлежащих представлению документов для платежа и сроков их представления после отгрузки товара. Согласно «UCP» в аккредитиве не должны употребляться для характеристики лица, выставившего документы, которые подлежат представлению для оплаты по аккредитиву, такие неопределенные термины, как "первоклассный", "хорошо известный", "квалифицированный", "независимый", "официальный", "компетентный" или "местный". Если такие термины включены в аккредитив, банки будут принимать соответствующий документ таким, как он представлен, при условии, что он по внешним признакам соответствует другим условиям аккредитива и не был выставлен бенефициаром, т.е. лицом, которому или по приказу которого должен быть произведен платеж. Это положение «UCP» необходимо учитывать как при определении в контракте требований к аккредитиву, так и при контроле за соответствием аккредитива его требованиям.

Важное значение имеет четкое формулирование условия о порядке разрешения споров. Например, в ряде контрактов указывалось, что споры подлежат рассмотрению в арбитраже в Москве, за исключением подсудности общим судам. Эта формулировка, являясь крайне неточной, вызывает большое число вопросов. Во-первых, органы судебной системы Российской Федерации общей юрисдикции (общие суды) до введения в действие нового АПК РФ могли рассматривать любые имущественные споры с участием зарубежных предпринимателей.

Во-вторых, при наличии соглашения сторон такие споры могут разрешаться в Москве как постоянно действующим арбитражным судом (например, МКАС) или третейским судом, специально формируемым для рассмотрения конкретного спора (арбитраж "ad hoc"), так и государственным арбитражным судом по разрешению экономических споров (например, Арбитражным судом г. Москвы). В современных условиях, когда экономические споры между предпринимателями отнесены к компетенции государственных арбитражных судов (с исключением их подсудности государственным судам общей юрисдикции), если стороны контракта договариваются о передаче их споров на разрешение конкретного третейского суда, они могут указать, что исключается подсудность таких споров государственным судам. Следует обратить внимание на то, что в юридической терминологии на иностранных языках термины "арбитраж" и "арбитражный суд" (например, "arbitration" и "arbitration court" в английском языке или "Schiedsgericht" — в немецком языке) означают "третейский суд" и не применимы к российским государственным арбитражным судам. Встречаются случаи, когда в контракты включается арбитражная оговорка, содержащая неточное наименование третейского суда или третейского суда, которого вообще не существует. Также нередко точно не определяется круг вопросов, по которым третейский суд компетентен разрешать споры сторон. При этом не учитывается, что в регламентах третейских судов, как правило, содержится текст арбитражной оговорки, рекомендованный для включения в контракты.

Составленный самостоятельно контракт студент должен иметь при проведении тренинга. Тренинг проводится в форме обсуждения и внесения поправок в существенные условия контракта.

IV. Рекомендуемые источники

С.В. Асламов
Валютные операции и международные расчёты
Учебное пособие. – Чита: ЧитГУ, 2008. – 140 с.

Глава 1. Валютные операции

1.3. Валютные сделки

1.3.3. Валютные сделки, сочетающие операции с немедленной поставкой и срочные

К данному виду сделок можно отнести:

– валютные сделки «своп»;

– валютные арбитражные сделки.

Валютные сделки «своп» сочетают наличную и срочную операции. Эти сделки являются подобными тем, что в средние века проводили с векселями. Позднее сделки «своп» использовались банками для обмена депозитами в различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком этих сделок являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его финансовые показатели и создавало дополнительные риски. Предоставление и получение депозитов – это две самостоятельные операции и компенсироваться не могут.

Валютная сделка «своп» разрешает эти проблемы, так как учет обязательств осуществляется на внебалансовых статьях, обмен валют совершается в форме купли-продажи, т.е. единой сделки.

«Своп» (англ. swap – мена, обмен) – это валютная сделка, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с осуществлением одновременно контрсделки на определенный срок с теми же валютами. При этом два контрагента по сделке договариваются о встречных поставках валюты.

По сделке «своп» наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке (срочной сделке) корректируется, в зависимости от динамики валютного курса, с учетом премии или дисконта. При этом клиент экономит на марже – разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Сделки «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции, так как покупка покрывается продажей, временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса .

Иными словами, «своп» означает подписание двух отдельных контрактов по обмену валют в одно и то же время.

Контракты имеют противоположную направленность и различные даты расчетов. По одному контракту первая валюта будет приобретена в обмен на вторую с поставкой в один срок. По второму – первая валюта будет продана в обмен на вторую валюту с поставкой на другой срок.

Сделки «своп» совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность сделки с процентами в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, страхует свой процентный риск, покупая долгосрочную фиксированную ставку или наоборот. Операции «своп» процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает сторона, более точно спрогнозировавшая динамику рыночных процентных ставок. Иногда сделки «своп» с валютами и процентами объединены: одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в иностранной валюте в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в другой валюте. Документация по сделкам «своп» стандартизирована, она включает условия прекращения операции при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения.

В Российской Федерации рынок свопов (особенно валютных) развивается на межбанковском уровне. В этом случае происходит обмен между одним банком и другим банком на определенное время двумя валютами, которые возвращают друг другу посредством срочной сделки. Обмен ведется в форме двух противоположных валютных сделок, заключающихся одновременно, но с разными сроками поставки валют: спот – по одной сделке и форвард – по другой. В результате оба банка получают в свое распоряжение купленную валюту на условиях спот рынка на период времени до её продажи по срочной сделке. При этом дилер, заключив сделку, выписывает по ней слип – удобную схематическую форму, где в виде двух таблиц указаны: дата и сроки заключения сделки «своп» (в одной – курс покупки, в другой – курс продажи), контрпартнёр (наименование банка – участника сделки), валюта и суммы продаваемой и покупаемой валют, курсы валют, а также дополнительные условия сделки: получатель средств, банк-посредник при переводе валюты и другие возможные комментарии и реквизиты.

Такой бланк в обязательном порядке подписывается дилером и передается в отдел оформления валютных операций вместе с копией его разговора по рейтеру с контрпартнёром.

Сделки «своп» используются:

– для совершения коммерческих сделок: банк продает инвалюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, банк, имея излишние доллары, обменивает их на национальную валюту на условиях «спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу «форвард», заключив одновременно со спот-сделкой форвардный контракт. При этом возможен убыток по курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;

– для приобретения банком необходимой валюты без валютного риска для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов;

          – для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Основное преимущество «своп»-сделок для банков в том, что они не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с изменением курса .

Валютные арбитражные сделки

Существуют различные виды арбитража: с товарами, ценными бумагами, валютой.

Валютный арбитраж – это валютная сделка, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).

Основная цель валютного арбитража – купить валюту дешевле, а продать дороже.

Различают простой валютный арбитраж (осуществляемый с двумя валютами) и сложный (с тремя и более) на условиях наличных и срочных сделок.

Пространственный валютный арбитраж – это операция, проводимая с целью получения прибыли за счет различий в курсе данной валюты на разных валютных рынках.

Пространственный валютный арбитраж включает следующие сделки: покупка валюты по первому курсу спот, перевод купленной валюты, продажа валюты по второму курсу спот, перевод денег, полученных от продажи валюты.

Временной валютный арбитраж – это сделки с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.

Таким образом, временной арбитраж несет в себе элемент спекуляции, поскольку дилер в зависимости от своего прогноза о возможном изменении курса избирает ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая получить прибыль от их проведения. Если дилер предполагает, что курс доллара США повысится, а клиент предлагает ему продать доллары, банк может ограничить сумму продажи либо немедленно покрыть ее контрсделкой, купив доллары, а при значительной нестабильности рынка или неуверенности в динамике курсов может отказаться проводить операцию. Если клиент предлагает банку купить доллары, он может заключить сделку на большую сумму, рассчитывая впоследствии покрыть её за счет контрсделки и получить прибыль как на марже курсов, так и на выгодном для него повышении курса доллара.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания валютных курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Понять существующие и возникающие тенденции на рынке торговцу валютой помогают не только собственное чутье («филинг», как его часто называют на профессиональном жаргоне) и прогнозы собственных аналитических служб, но и информация, поступающая от брокера .

Цель валютной спекуляции – длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой – в валюте, курс которой имеет тенденцию к снижению. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты для создания атмосферы неуверенности на межбанковском рынке и массового сброса и понижения курса или наоборот.

Рис. 2. Схема «Классификация валютного арбитража»

Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов.

Владелец какой-либо валюты может разместить её на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разниц между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием – это покупка валюты по курсу спот, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Данная форма валютного арбитража не влечет за собой валютных рисков. Источниками прибыли по нему является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам, и стоимости страхования валютного риска, определяемого размером форвардной маржи. Схема процентного арбитража приведена ниже.

Рис. 3. «Схема процентного арбитража»

1) открытие арбитражёром депозита в долларах США;

2) продажа долларов США за Евро и открытие депозита в Евро;

3) заключение форвардной сделки на продажу Евро за доллары США;

4) возврат депозита и процентов по нему;

5) продажа Евро и покупка долларов США согласно ранее заключенному форвардному контракту.

Пример.Дилер имел свободные средства в размере 600000 долл. США. Процентные ставки по депозиту в долларах США – 5 %, по депозиту в Евро – 10 %, календарный год для расчетов составляет 360 дней. Дилер решил разместить средства в Евро на 6 месяцев. Он купил Евро по  курсу 1 долл. США – 1,30 Евро и заключил обратную форвардную сделку по курсу 1,3020 Евро за 1 долл. США. По истечении 6 месяцев дилер получил следующую сумму:

600000 х 1,30 х (1+0,1 х 180/360)=819000 Евро.

Далее он купил доллары США по заключенному ранее форвардному контракту:

819000 Евро/1,3020 = 629032 долл. США.

Если бы он положил всю сумму на депозит в долларах США, то по прошествии 6 месяцев он получил бы:

600000 х (1+0,05 х 180/360) = 615000 долл. США.

В итоге чистый доход по этой операции составил

629032 – 615000 = 14032 долл. США.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия – это покупка валюты по курсу спот с последующим размещением её в среднесрочный или долгосрочный депозит и обратной конверсией по истечении срока депозита .

Возникающая валютная позиция принимается как риск, который неизменно сопутствует среднесрочному и долгосрочному процентному арбитражу. В настоящее время российские инвесторы производят процентный арбитраж с рублем.