Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Термин стоимость – неоднозначный и не должен употребляться без соответствующего определения.
Содержание
Оценка стоимости бизнеса — методы, пример
В зависимости от обстоятельств в один и тот же момент времени предприятие может иметь несколько различных стоимостей. Поэтому, приступая к оценке и управлению стоимостью, необходимо установить, о каком показателе стоимости идет речь.
Стоимость является не фактом, а оценочным суждением, выносимым на основе доступных фактов и применимых методов выполненияоценочных расчетов. Рыночная стоимость отражает коллективное суждение всех участников сделок и зависит от активности данного рынка.
При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.
Так, в соответствии с Федеральным стандартом оценки №2 "Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)", утвержденным Приказом …. от 01.01.01 г. № 000 определено, что при осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:
· рыночная стоимость;
· инвестиционная стоимость;
· ликвидационная стоимость;
· кадастровая стоимость.
Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой товар или услуга могут быть проданы на свободном рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на цену сделки не влияют какие-либо существенные обстоятельства, то есть когда:
· одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
· стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют каждая в своих интересах;
· объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
· цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
· платёж за объект оценки предполагается в денежной форме.
Инвестиционная стоимость
При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.
При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
Ликвидационная стоимость
При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
Кадастровая стоимость
Под кадастровой стоимостью понимается установленная в процессе государственной кадастровой оценки рыночная стоимость объекта недвижимости, определенная методами массовой оценки, или, при невозможности определения рыночной стоимости методами массовой оценки, рыночная стоимость, определенная индивидуально для конкретного объекта недвижимости в соответствии с законодательством об оценочной деятельности.
Кадастровая стоимость определяется как для объектов недвижимости, присутствующих на открытом рынке, так и для объектов недвижимости, рынок которых ограничен или отсутствует.
При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки или индивидуально для конкретного объекта недвижимости рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки.
Восстановительная стоимость
Применяется при страховании недвижимости.
Определение стоимости предприятия с позиций
Доходного подхода
Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости предприятия, в зависимости от ожидаемых в будущем доходов.
Как и зачем оценивать стоимость бизнеса
Он предусматривает:
а) составление прогноза будущих доходов;
б) оценку риска, связанного с получением доходов;
в) определение времени получения доходов.
Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколь много готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.
Оценка предприятия по его доходности во многом зависит от того, каковы перспективы рассматриваемого предприятия. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем.
При анализе доходов и расходов принято использовать как ретроспективные, так и прогнозные данные. При этом допускается использовать данные как до, так и после налогообложения. Расчет стоимости может быть произведен либо методом капитализации дохода, либо путем анализа дисконтированных потоков поступлений и платежей. Метод дисконтированных денежных потоков чаще всего применяется для определения стоимости предприятий, находящихся на стадии роста или стабильного развития либо при оценке инвестиционных программ, т.е. тогда, когда потоки доходов по годам неоднородны. Метод капитализации наиболее приемлем для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее изменения будут постоянными).
На основании проведенного выше анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия за прошедшие четыре года можно сделать вывод, что размеры денежных потоков оцениваемого предприятия не одинаковы и постоянно растут разными темпами от года к году. При этом увеличение товарной продукции вызвано больше ростом цен, нежели ростом натуральных объемов производства. Проведенный анализ и результаты бесед со специалистами предприятия показали, что складывающиеся тенденции сохранятся и в будущем, т.е. в данном случае при использовании доходного подхода применение метода дисконтированных денежных потоков будет обоснованным и наиболее объективным.
Денежные потоки строятся по модели денежного потока для собственного капитала.
В данной работе принимаем длительность прогнозного периода равной трем годам. Такая небольшая величина прогнозного периода объясняется тем, что в нашей стране на сегодняшний день законы рыночной экономики работают очень слабо, сама экономика отличается нестабильностью, товарным рынкам присущи несбалансированность и аномальные колебания спроса и предложения, к тому же руководство далеко не многих российских предприятий сегодня осуществляет долгосрочное планирование и прогнозирование, опять-таки в силу названных выше причин. Поэтому достоверность прогноза, сделанного на период свыше трех лет, является весьма сомнительной.
Какой бы по продолжительности ни был прогноз, вероятность отклонения от прогноза фактических показателей деятельности предприятия очень велика. Поэтому в данной работе составлен спектр прогнозов: оптимистический – оценка доходности компании при ее функционировании в наиболее благоприятных условиях; оптимальный – оценка доходности компании, исходя из наиболее вероятных условий ее функционирования, и пессимистический – оценка доходности компании при ее функционировании в неблагоприятных условиях. Варианты закрытия компании через четыре года или перепрофилирование на новые виды продукции в данной работе не рассматривались.
Полученные таким образом результаты используются для расчета итоговой величины стоимости акционерного капитала предприятия по формуле
Е = (А*2 + 3*m + В) / 6 (1)
где А – величина дохода, которую можно получить при самых неблагоприятных условиях (наиболее пессимистическая оценка);
m – величина дохода при наиболее вероятной оценке;
В – величина дохода, которую можно получить при самых благоприятных условиях (наиболее оптимистическая оценка).
Дата добавления: 2016-10-07; просмотров: 73 | Нарушение авторских прав
Рекомендуемый контект:
Похожая информация:
Поиск на сайте:
Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Термин стоимость – неоднозначный и не должен употребляться без соответствующего определения. В зависимости от обстоятельств в один и тот же момент времени предприятие может иметь несколько различных стоимостей. Поэтому, приступая к оценке и управлению стоимостью, необходимо установить, о каком показателе стоимости идет речь.
Стоимость является не фактом, а оценочным суждением, выносимым на основе доступных фактов и применимых методов выполненияоценочных расчетов.
Тема 1. Теоретические основы оценки бизнеса
Рыночная стоимость отражает коллективное суждение всех участников сделок и зависит от активности данного рынка.
При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.
Так, в соответствии с Федеральным стандартом оценки №2 "Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)", утвержденным Приказом …. от 01.01.01 г. № 000 определено, что при осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:
· рыночная стоимость;
· инвестиционная стоимость;
· ликвидационная стоимость;
· кадастровая стоимость.
Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой товар или услуга могут быть проданы на свободном рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на цену сделки не влияют какие-либо существенные обстоятельства, то есть когда:
· одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
· стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют каждая в своих интересах;
· объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
· цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
· платёж за объект оценки предполагается в денежной форме.
Инвестиционная стоимость
При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.
При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
Ликвидационная стоимость
При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
Кадастровая стоимость
Под кадастровой стоимостью понимается установленная в процессе государственной кадастровой оценки рыночная стоимость объекта недвижимости, определенная методами массовой оценки, или, при невозможности определения рыночной стоимости методами массовой оценки, рыночная стоимость, определенная индивидуально для конкретного объекта недвижимости в соответствии с законодательством об оценочной деятельности.
Кадастровая стоимость определяется как для объектов недвижимости, присутствующих на открытом рынке, так и для объектов недвижимости, рынок которых ограничен или отсутствует.
При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки или индивидуально для конкретного объекта недвижимости рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки.
Восстановительная стоимость
Применяется при страховании недвижимости.
Методы оценки стоимости предприятия
В зависимости от объекта оценки и целей оценки применяются разные методы. По законодательству Республики Беларусь допускается применение следующих методов:
метод балансового накопления активов;
рыночные методы в составе доходного, затратного и сравнительного методов оценки;
индексный метод.
Метод балансового накопления активов применяется в случае оценки предприятия как имущественного комплекса и основан на данных бухгалтерского баланса на дату оценки. Оценочная стоимость предприятия определяется по схеме (рисунок27.1):
Оценка предприятия рыночным методом проводится с применением одного или нескольких методов оценки:
затратного;
доходного;
сравнительного.
Затратный метод определяет стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек на его создание и основан на анализе активов и пассивов предприятия. В этом случае стоимость предприятия рассчитывается как разница между суммой всех активов баланса и его обязательствами, отраженными в бухгалтерском балансе, по формуле:
V= А – О,
где V – стоимость предприятия, ден.ед.;
А – активы предприятия, ден.ед.;
О – обязательства предприятия, ден.ед.
В рамках затратного метода оценки предприятия в зависимости от способа определения стоимости активов и пассивов выделяют следующие методы расчета стоимости:
накопления активов;
скорректированной балансовой стоимости;
ликвидационной стоимости и др.
При этом стоимость имущества, не принадлежащего предприятию, всегда исключается из стоимости активов вне зависимости от применяемого метода расчета стоимости.
Определение стоимости предприятия по методу накопления активов производится путем вычитания из рыночной стоимости активов стоимости всех заемных средств и имущества, не принадлежащего предприятию
Метод скорректированной балансовой стоимости представляет собой метод определения стоимости предприятия, при котором расчет рыночной стоимости проводится не по всем активам, а выборочно. Выбор объектов оценки во внеоборотных и оборотных активах для определения их рыночной стоимости проводится по:
значимости в производственном процессе предприятия;
удельному весу в стоимости активов предприятия;
значительному отличию балансовой и рыночной стоимости актива.
Рыночная стоимость предприятия в данном случае рассчитывается как разница скорректированной стоимости активов предприятия и стоимости всех его заемных средств.
Метод расчета ликвидационной стоимости представляет собой метод определения стоимости предприятия, при котором из суммы рыночной стоимости активов предприятия помимо величины всех заемных средств вычитаются суммы настоящей стоимости затрат, связанных с ликвидацией предприятия. Для учета этих ликвидационных затрат составляется график ликвидации активов предприятия, на основании которого определяются затраты на содержание активов до их ликвидации и собственно затраты на ликвидацию.
Доходный метод исходит из того, что 1) собственник не продаст предприятие по цене ниже настоящей стоимости прогнозируемых будущих доходов; 2) стоимость инвестиций в предприятие зависит от будущих выгод, которые получит от этого предприятия инвестор; 3) потенциальный покупатель не заплатит за долю в предприятии больше, чем она может принести доходов в будущем. В этом методе величина стоимости определяется доходами, ожидаемыми от использования объекта оценки в будущем. Для этого подбирается соответствующая модель денежного потока, по ней производится расчет и прогнозирование будущего годового денежного потока. Срок прогноза для оценки предприятия может составлять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В случае невозможности составления долгосрочных прогнозов допускается сокращение срока прогноза до 3 лет.
В рамках доходного метода оценка производится одним из методов расчета стоимости:
· капитализацией по норме отдачи (дисконтирование денежных потоков);
· прямой капитализацией и др.
Метод капитализации по норме отдачи (дисконтирование денежных потоков) применяется, когда предполагается изменение будущих доходов в течение определенного прогнозного периода. Отличительной особенностью и главным достоинством метода является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов.
Метод прямой капитализации применяется при условии, что в ретроспективном периоде и при составлении прогноза уровень дохода постоянен или имеет стабильные темпы роста. Метод прямой капитализации предполагает, что предприятие (бизнес) обладает способностью создавать доход (прибыль) в будущем в течение неограниченного периода времени.
Базовыми понятиями, которые используются в таких расчетах, являются норма дохода и норма отдачи. Норма дохода определяется как отношение годового денежного потока к стоимости капитала. В зависимости от того, какая часть капитала сопоставляется с денежным потоком, различают коэффициенты капитализации: общий, собственного капитала, заемного и др.
Тема 1. Концептуальные основы оценки стоимости бизнеса
Норма отдачи определяется как отношение настоящей стоимости будущих денежных потоков за весь период прогноза и начальных инвестиций. Различают следующие нормы отдачи: норма процента, внутренняя норма отдачи (внутренняя норма прибыли), общая норма отдачи, норма отдачи собственного капитала, норма отдачи заемного капитала.
Выбор модели денежного потока зависит от особенностей предприятия, стадии его развития, результатов сбора и анализа информации по предприятию. В качестве денежного потока могут выступать:
· денежный поток для собственного капитала;
· бездолговой денежный поток (денежный поток всего инвестированного апитала);
· фактические или потенциальные дивиденды (как правило, лоя привилегированных акций);
· чистая прибыль;
· прибыль до уплаты налогов (прибыль к налогообложению);
· прибыль до уплаты налогов (прибыль к налогообложению) плюс амортизация по основным средствам и нематериальным активам.
Сравнительный метод заключается в определении стоимости предприятия на основе данных о совершенных сделках, спросе или предложениях о продаже объектов-аналогов. Поиск объектов-аналогов основывается на сходстве с объектом оценки по отраслевой принадлежности, мощности и технологии производства, уровню риска, а также по структуре бухгалтерского баланса, в том числе, отношению оборотных активов к краткосрочным обязательствам, другим признакам.
В сравнительном методе оценки используются следующие количественные методы расчета стоимости объектов оценки:
· рынка капитала;
· сделок;
· мультипликаторов (отраслевых коэффициентов).
В целях повышения достоверности и объективности оценки стоимости рыночным методом расчеты могут проводиться несколькими методами сразу (затратным, доходным, сравнительным). В этом случае итоговая стоимость объекта оценки определяется путем взвешенного суммирования результатов путем присвоения каждому методу весового коэффициента. Сумма весовых коэффициентов должна быть равна единице. Итоговая стоимость указывается с округлением и выражается одной денежной суммой или в виде диапазона денежных сумм.
Индексный метод применяется только при переоценке стоимости отдельных объектов имущества и не применяется к оценке стоимости предприятий как имущественных комплексов. Сущность метода состоит в применении коэффициентов или индексов к стоимости, принятой для переоценки. В индексном методе используются следующие виды стоимости:
· первоначальная стоимость — стоимость объекта оценки, отраженная в бухгалтерском учете в соответствии с законодательством при вводе его в эксплуатацию;
· переоцененная стоимость, стоимость восстановления или стоимость замещения — стоимость объекта оценки, определяемая при переоценке, проводимой в порядке, установленном Правительством Республики Беларусь. При этом переоцененная стоимость после отражения в бухгалтерском учете считается первоначальной;
· остаточная стоимость — первоначальная или переоцененную стоимость объекта оценки за вычетом накопленной амортизации по бухгалтерскому учету на дату оценки.
