Двухфакторная модель альтмана пример расчета

Эдвард Альтман –  американский экономист, всемирно известный за создание математической формулы оценки вероятности банкротства.
В целом, экономический смысл модели – функция, охватывающая несколько количественных показателей и учитывающая их вес (значимость) в итоговой оценке.
Приведем 3 различных модели расчета Z-счета (иначе – Z-модель).

Двухфакторная модель Альтмана

Самая простая модель из предложенных Эдвардом. Охватывает два финансовых показателя:
коэффициент текущей ликвидности
долю заемных средств в пассивах
Формула двухфакторной модели Альтмана:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

• Ктл – коэффициент текущей ливидности;
• ЗК – заемный капитал;
• П – Пассивы.

Оценка результата: при Z>0 — констатируется высокий риск банкротства,  Z<0 – низкий.

Пятифакторная модель Альтмана

Данная модель разработана экономистом для оценки вероятности банкротства компаний, чьи акции торгуются на рынке. Является наиболее известной моделью автора.
Формула пятифакторной модели Альтмана:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

• X1 = отношение оборотного капитала к валюте баланса (определяет объем чистых ликвидных активов)
• X2 = отношение нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) к валюте баланса (отражает финансовый рычаг компании)
• X3 = отношение валовой прибыли к валюте баланса (определяет эффективность деятельности компании)
• X4 = отношение стоимости собственного капитала к стоимости всех обязательств.
• Х5 = отношение объема продаж к валюте баланса (определяет фондоотдачу).

Оценка результата:

• При значении Z < 1,81 – вероятность потери платежеспособности составляет от 80 до 100%;
• При значении 2,77 <= Z < 1,81 – вероятность банкротства оценивается от 35 до 50%;
• При значении 2,99 < Z < 2,77 – фиксируется вероятность банкротства 15 до 20%;
• При значении Z <= 2,99 – отмечается стабильность ситуации, риск отступных обязательств ничтожен.

Неполноценностью данной модели является ее применение лишь в отношении компаний, чьи акции торгуются на фондовых рынках.

На основе моделей Альтмана пострен ряд дискриминантных моделей других экономистов, в том числе модель Спрингейта.
Ресур визуализации курсов топ криптовалют.
Историческая справка

Краткая биография Эдварда Альтмана

Эдвард Альтман родился 5 июня 1941 года в Нью-Йорке, США.

Модель Альтмана (Z-score). Пример расчета

Окончил Нью-Йоркский университет, где и является профессором финансов. Мировую известность ему принесли труды над моделями банкротства компаний. Рассмотрев показатели стабильных компаний, которые в течение пяти лет после проведения анализа с положительными результатами обанкротились, Альтман выявил общие признаки риска банкротства.
Эдвард Альтман является автором более чем 25 книг в области финансов и аудита.

Версия для печати

Модель Альтмана прогнозирования банкротства предприятия

Большую популярность в области прогнозирования риска банкротства предприятия получили работы американского ученого Э.Альтмана.

Он разработал на базе множественного дискриминантного анализа модель оценки кредитоспособности, которая может разделить предприятия на два класса: финансово устойчивые и потенциальные банкроты. Эта модель получила название Z-score. Известны двух- пяти- и семи факторные  Z-модели, а также пятифакторная модифицированная модель. В США пятифакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана является одной из основных методик диагностики финансовой устойчивости предприятия.

Двухфакторная модель Альтмана.
Одной из самых простых и понятных моделей прогнозирования банкротства предприятия является двухфакторная модель Альтмана, которая рассчитывается по формуле:

Где:
А – коэффициент текущей ликвидности =

В – финансовой независимости =
В России эту модель подробно исследовала М.А. Федотова, которая советует добавить к этой модели показатель рентабельности активов. Достоинство этой модели простота и малый объем необходимой информации. Недостаток – невысокая точность прогнозирования банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана (Z-score).
Пожалуй, самая популярная модель  прогнозирования банкротства предприятия была опубликована в 1968 году профессором Эдвардом Альтманом с помощью «методологического сдвига» — разработка модели строилась на основе множественного дискриминантного анализа (MDA-анализ) благодаря которому высчитывались веса при коэффициентах в модели. При построении своей модели Альтман изучил 66 американских фирм, из которых 33 обанкротились с 1946-1965 годов, а также 22 финансово-хозяйственных коэффициента, определяющих банкротство предприятия.

Z-модель Альтмана

Из этой выборки он выбрал пять ключевых финансовых коэффициента, на основе которых построил многофакторное регрессионное уравнение с помощью MDA-анализа. Все последующие авторы моделей использовали этот инструментарий и логику вычисления для построения своих моделей. Z-score Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Где:
А – оборотный капитал/ сумму активов =

В – не распределенная прибыль/ сумма активов =

С – операционная прибыль/ сумма активов =

D – рыночная стоимость акций/ заемные пассивы =

E – выручка/ сумма активов =
Критическое значение показателя Z =2,675, сравнение этого критического показателя со значениями для каждой конкретной фирмы позволит судить о возможном банкротстве за 2-3 года до его наступления (если Z<2,675). Если показатель предприятия  Z>2,675, то это говорит о ее финансовой устойчивости. Для того что бы определить вероятность риска банкротства можно использовать следующую таблицу:

Значения Z	Лингвистическая переменная банкротства	Вероятность банкротства, %
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,8 до 2,9	Возможная
3,0 и выше	Очень низкая

Точность модели составляет 95% для прогнозирования банкротства за 1 год и 83% для прогнозирования за 2 года, которая снижается с увеличением горизонта прогнозирования.
Пятифакторная модель Альтмана обладает одним недостатком: ее можно применять только для предприятий, котирующих свои акции на фондовом рынке, так как только для них можно получить рыночную стоимость собственного капитала, что бы решить эту проблему Альтман предложил модифицированную модель.
Модифицированная модель Альтмана для компаний, чьи акции торгуются на фондовом рынке, имеет вид:

В нашей формуле пятифакторной модели мы заменили значение рыночной стоимости капитала на балансовую стоимость капитала (стр.

490 Форма1) в коэффициенте D.
D – балансовая стоимость собственного капитала/ заемные пассивы =

Если Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z> 2,89 – компания финансово устойчива.

Применение моделей Альтмана для российской переходной экономики  затруднено. Это вызвано, прежде всего:

1. Различием статистической выборки предприятий при формировании модели
2. Различие в учете отдельных показателей, в США используется система бухгалтерской отчетности по стандартам GAAP
3. В модели не учитывается влияние инфляции на показатели
4. Различие в балансовой и рыночной стоимости активов

Тем не менее, экономисты из множества стран, проверяющие на практике его модель, соглашаются с ее универсальностью и надежностью. Адаптировав веса при коэффициентах в модели для своих государств и отраслей множество экономистов сходится в ее высокой работоспособности и статистической надежностью. Таким образом, для успешного применения модели Альтмана в России необходима корректировка весов при коэффициентах с  учетом специфики переходной рыночной экономики.

Автор: Жданов Василий

Joomla SEF URLs by Artio

Оценка банкротства онлайн

Модель Альтмана дает оценку вероятности банкротства по данным баланса и отчета о прибылях и убытках.

Исходя из значения Z-счета можно характеризовать состояние компании как безопасное, неопределенное (серая зона) и опасное. Существует несколько формул расчета для разных моделей (Z-счета) Альтмана. Для каждой модели Альтман предлагает свои границы зон.

Здесь приведены расчетные формулы для трех чаще всего используемых моделей Альтмана:

Посмотрите Excel таблицу
«Анализ финансового состояния МСФО»
36 коэффициентов, динамика за 5 периодов
Оценка риска банкротства

Кроме моделей Альтмана существуют и другие модели оценки вероятности банкротства.

Общий вид Модели Альтмана

Z = N1*X1 + N2*X2 + N3*X3 + N4*X4 + N5*X5
где
Ni – числовой множитель
Xi – фактор, рассчитываемый по данным баланса и ОПУ

Модели отличаются множителями при факторах Xi и границами зон.

Факторы Xi для всех моделей рассчитываются по одним и тем же формулам за одним исключением. При расчете X4 для компаний, чьи акции котируются на бирже, берется рыночная стоимость, а для компаний, чьи акции не котируются на бирже, берется сумма собственного капитала из баланса.

Пятифакторная модель Альтмана
для компаний чьи акции котируются на бирже

Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + 0.999*X5

Границы зон:

Z > 2.99	безопасная
1.8 < Z < 2.99	серая
Z < 1.8	опасная

Пятифакторная модель Альтмана
для компаний чьи акции не котируются на бирже

Z’ = 0.717*X1 + 0.847*X2 + 3.107*X3 + 0.42*X4 + 0.998*X5

Границы зон:

Z > 2.9	безопасная
1.23 < Z < 2.9	серая
Z < 1.23	опасная

Четырехфакторная модель Альтмана
для компаний на развивающихся рынках

Z’’ = 6.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05*X4

Как сам Альтман сказал в своем интервью (февраль 2016 г.) The Altman Z-Score in Edward Altman’s Own Words (Z-счет Альтмана с собственных слов Эдварда Альтмана), он разработал эту модель в середине 90-х годов на материале производственных и не производственных (manufacturers and non-manufacturers) компаний из Мексики, Бразилии и Аргентины.

Границы зон:

Z > 2.6	безопасная
1.1 < Z < 2.6	серая
Z < 1.1	опасная

Формулы расчета факторов Xi в модели Альтмана

Формула расчета с использованием данных строк российских баланса и ОПУ выделена желтым

X1 = / Активы
где
= —
X1 = (1250 + 1240) / 1600

X2 = / Активы
X2 = 2400 / 1600

X3 = / Активы
X3 = (2300 + 2330) / 1600

X4 = / , для расчета Z
X4 = / , для расчета Z’ и Z’’
X4 = / (1400+1500), для Z
X4 = 1300 / (1400+1500), для Z’ и Z’’

X5 = Выручка / Активы
X5 = 2110 / 1600

Можно предположить, что для российских предприятий больше подходит четырехфакторная модель Альтмана для компаний на развивающихся рынках.

Посмотрите Excel таблицу
«Анализ финансового состояния МСФО»
36 коэффициентов, динамика за 5 периодов
Оценка риска банкротства

 По теме страницы 

Карта сайта — Подробное оглавление сайта.

© 2008-2018 ИП Прохоров В.В. ОГРНИП 311645410900040 • Контакты • Гостевая книга •Карта сайта •Конфиденциальность 

Опубликовано 09.03.2016, исправлено 09.03.2016    0007

Модель Альтмана прогнозирования банкротства предприятия

Большую популярность в области прогнозирования риска банкротства предприятия получили работы американского ученого Э.Альтмана.

Он разработал на базе множественного дискриминантного анализа модель оценки кредитоспособности, которая может разделить предприятия на два класса: финансово устойчивые и потенциальные банкроты. Эта модель получила название Z-score. Известны двух- пяти- и семи факторные  Z-модели, а также пятифакторная модифицированная модель. В США пятифакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана является одной из основных методик диагностики финансовой устойчивости предприятия.

Двухфакторная модель Альтмана.
Одной из самых простых и понятных моделей прогнозирования банкротства предприятия является двухфакторная модель Альтмана, которая рассчитывается по формуле:

Где:
А – коэффициент текущей ликвидности =

В – финансовой независимости =
В России эту модель подробно исследовала М.А. Федотова, которая советует добавить к этой модели показатель рентабельности активов. Достоинство этой модели простота и малый объем необходимой информации. Недостаток – невысокая точность прогнозирования банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана (Z-score).
Пожалуй, самая популярная модель  прогнозирования банкротства предприятия была опубликована в 1968 году профессором Эдвардом Альтманом с помощью «методологического сдвига» — разработка модели строилась на основе множественного дискриминантного анализа (MDA-анализ) благодаря которому высчитывались веса при коэффициентах в модели.

Модели Альтмана — двухфакторная, пятифакторная (Z-модель, Z-счет)

При построении своей модели Альтман изучил 66 американских фирм, из которых 33 обанкротились с 1946-1965 годов, а также 22 финансово-хозяйственных коэффициента, определяющих банкротство предприятия. Из этой выборки он выбрал пять ключевых финансовых коэффициента, на основе которых построил многофакторное регрессионное уравнение с помощью MDA-анализа. Все последующие авторы моделей использовали этот инструментарий и логику вычисления для построения своих моделей. Z-score Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Где:
А – оборотный капитал/ сумму активов =

В – не распределенная прибыль/ сумма активов =

С – операционная прибыль/ сумма активов =

D – рыночная стоимость акций/ заемные пассивы =

E – выручка/ сумма активов =
Критическое значение показателя Z =2,675, сравнение этого критического показателя со значениями для каждой конкретной фирмы позволит судить о возможном банкротстве за 2-3 года до его наступления (если Z<2,675). Если показатель предприятия  Z>2,675, то это говорит о ее финансовой устойчивости. Для того что бы определить вероятность риска банкротства можно использовать следующую таблицу:

Значения Z	Лингвистическая переменная банкротства	Вероятность банкротства, %
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,8 до 2,9	Возможная
3,0 и выше	Очень низкая

Точность модели составляет 95% для прогнозирования банкротства за 1 год и 83% для прогнозирования за 2 года, которая снижается с увеличением горизонта прогнозирования.
Пятифакторная модель Альтмана обладает одним недостатком: ее можно применять только для предприятий, котирующих свои акции на фондовом рынке, так как только для них можно получить рыночную стоимость собственного капитала, что бы решить эту проблему Альтман предложил модифицированную модель.
Модифицированная модель Альтмана для компаний, чьи акции торгуются на фондовом рынке, имеет вид:

В нашей формуле пятифакторной модели мы заменили значение рыночной стоимости капитала на балансовую стоимость капитала (стр. 490 Форма1) в коэффициенте D.
D – балансовая стоимость собственного капитала/ заемные пассивы =

Если Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года, если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если Z> 2,89 – компания финансово устойчива.

Применение моделей Альтмана для российской переходной экономики  затруднено. Это вызвано, прежде всего:

1. Различием статистической выборки предприятий при формировании модели
2. Различие в учете отдельных показателей, в США используется система бухгалтерской отчетности по стандартам GAAP
3. В модели не учитывается влияние инфляции на показатели
4. Различие в балансовой и рыночной стоимости активов

Тем не менее, экономисты из множества стран, проверяющие на практике его модель, соглашаются с ее универсальностью и надежностью. Адаптировав веса при коэффициентах в модели для своих государств и отраслей множество экономистов сходится в ее высокой работоспособности и статистической надежностью. Таким образом, для успешного применения модели Альтмана в России необходима корректировка весов при коэффициентах с  учетом специфики переходной рыночной экономики.

Автор: Жданов Василий

Joomla SEF URLs by Artio

Модель Альтмана (Z-счет Альтмана). Прогнозирование банкротства бизнеса. Формулы

Эдвард Альтман –  американский экономист, всемирно известный за создание математической формулы оценки вероятности банкротства.
В целом, экономический смысл модели – функция, охватывающая несколько количественных показателей и учитывающая их вес (значимость) в итоговой оценке.
Приведем 3 различных модели расчета Z-счета (иначе – Z-модель).

Двухфакторная модель Альтмана

Самая простая модель из предложенных Эдвардом. Охватывает два финансовых показателя:
коэффициент текущей ликвидности
долю заемных средств в пассивах
Формула двухфакторной модели Альтмана:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

• Ктл – коэффициент текущей ливидности;
• ЗК – заемный капитал;
• П – Пассивы.

Оценка результата: при Z>0 — констатируется высокий риск банкротства,  Z<0 – низкий.

Пятифакторная модель Альтмана

Данная модель разработана экономистом для оценки вероятности банкротства компаний, чьи акции торгуются на рынке. Является наиболее известной моделью автора.
Формула пятифакторной модели Альтмана:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

• X1 = отношение оборотного капитала к валюте баланса (определяет объем чистых ликвидных активов)
• X2 = отношение нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) к валюте баланса (отражает финансовый рычаг компании)
• X3 = отношение валовой прибыли к валюте баланса (определяет эффективность деятельности компании)
• X4 = отношение стоимости собственного капитала к стоимости всех обязательств.
• Х5 = отношение объема продаж к валюте баланса (определяет фондоотдачу).

Оценка результата:

• При значении Z < 1,81 – вероятность потери платежеспособности составляет от 80 до 100%;
• При значении 2,77 <= Z < 1,81 – вероятность банкротства оценивается от 35 до 50%;
• При значении 2,99 < Z < 2,77 – фиксируется вероятность банкротства 15 до 20%;
• При значении Z <= 2,99 – отмечается стабильность ситуации, риск отступных обязательств ничтожен.

Неполноценностью данной модели является ее применение лишь в отношении компаний, чьи акции торгуются на фондовых рынках.

На основе моделей Альтмана пострен ряд дискриминантных моделей других экономистов, в том числе модель Спрингейта.
Ресур визуализации курсов топ криптовалют.
Историческая справка

Краткая биография Эдварда Альтмана

Эдвард Альтман родился 5 июня 1941 года в Нью-Йорке, США. Окончил Нью-Йоркский университет, где и является профессором финансов. Мировую известность ему принесли труды над моделями банкротства компаний. Рассмотрев показатели стабильных компаний, которые в течение пяти лет после проведения анализа с положительными результатами обанкротились, Альтман выявил общие признаки риска банкротства.
Эдвард Альтман является автором более чем 25 книг в области финансов и аудита.

Версия для печати

"Модель альтмана на примере…"

Наиболее простым методом диагностики банкротства является математическая модель, при построении которой учитывают лишь коэффициент текущей ликвидности и соотношение заемных и собственных средств. На основе статистической обработки данных фирм рассчитаны весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Для компаний США данная модель выглядит следующим образом:

Z2 = -0,3877 — 1,0736 x K1 + 5,79 x K2 <*>,

где K1 — коэффициент текущей ликвидности, характеризующий общую обеспеченность фирмы оборотными средствами, и своевременного погашения срочных обязательств;

K2 — показатель капитализации, отражающий соотношение заемных и собственных средств.

<*> В деловой литературе нередко встречается формула в виде: Z = -0,3877 — 1,0736 x K1 + 0,0579 x K2, где индикатор K2 выражается числом не в виде коэффициента, а в виде процента.

Вероятность финансового кризиса компании будет менее 50 процентов, если значение Z ниже 0, если же Z равно 0, банкротство фирмы возможно на 50 процентов. Между тем при Z больше 0 вероятность кризиса выше 50 процентов. Согласно аналогичному подходу значение Z меньше -0,3 говорит о малой возможности наступления банкротства, при Z больше 0,3 эта вероятность велика.

Как спрогнозировать риск банкротства компании

В случае если Z лежит в интервале зоны неведения, определенного мнения о вероятности банкротства компании высказать нельзя.

Применительно к российскому балансу финансовые коэффициенты рассчитывают следующим образом:

K1 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства,

K2 = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Всего пассивы,

где Краткосрочные обязательства = Краткосрочные займы + Краткосрочная дебиторская задолженность + Задолженность учредителям по выплате доходов + Прочие краткосрочные обязательства.

Предполагается, что применение данной модели для российских условий требует корректировки весовых коэффициентов применительно к местным условиям, и тогда точность прогноза двухфакторной модели увеличится. Однако новые коэффициенты для отечественных предприятий не определены ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России.

Пример 1. Вычислим Z-счет Альтмана для условной компании "Бизнес" на основе данных ее баланса и Отчета о прибылях и убытках (табл. 1 и 2).

Таблица 1. Баланс

Активы
Всего внеоборотные активы	12 257
Запасы и НДС по приобретенным ценностям	2 795
Долгосрочная дебиторская задолженность	956
Краткосрочная дебиторская задолженность	1 278
Краткосрочные финансовые вложения	150
Денежные средства	670
Прочие оборотные активы	4
Всего оборотные активы	5 853
Итого активы	18 110
Пассивы
Собственный капитал	10 864
Всего долгосрочные обязательства	2 567
Краткосрочные займы	1 647
Краткосрочная дебиторская задолженность	1 772
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	—
Доходы будущих периодов	86
Резервы предстоящих расходов	128
Прочие краткосрочные обязательства	1 046
Всего краткосрочные обязательства	4 679
Итого пассивы	18 110

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках (форма N 2)

Выручка от продаж	17 479
Себестоимость и расходы	16 202
Прибыль от продаж	1 277
Проценты к уплате	(84)
Сальдо операционных доходов и расходов за вычетом процентов к уплате	973
Сальдо внереализационных доходов и расходов	(159)
Прибыль до налогообложения	2 007
Нераспределенная (чистая) прибыль	1 525

Расчеты дадут следующие результаты:

K1 = 1,3;

K2 = 0,39, или 39%;

Z-счет = 0,45.

Поскольку значение Z больше 0,3, вероятность банкротства компании "Бизнес" довольно велика.

Рассчитаем значение Z-счета для пятифакторной модели Альтмана, описание которой было приведено выше. Предположим, рыночная стоимость собственного капитала фирмы равна 9000 единиц, тогда:

X1 = 0,024;

X2 = 0,084;

X3 = 0,115;

X4 = 1,280;

X5 = 0,965;

Z-счет = 2,26.

Значение Z-счета попало в область неведения. По сравнению с двухфакторной моделью вероятность банкротства сохраняется, но уже не столь очевидна. Это связано с тем, что в пятифакторной модели существенное влияние на значение Z-счета оказывают данные о финансовых результатах, чего была лишена двухфакторная модель.

Предположим, что акции анализируемой компании не котируются на бирже, тогда значение фактора X4 будет равно 1,545, в то время как X2, X3, X5 останутся прежними. Таким образом, Z-счет = 2,06.

Значение Z попало в область неведения, но имеется тенденция к банкротству. Результаты двух расчетов близки, поскольку по условиям рыночная стоимость капитала (9000 ед.) практически не отличается от балансовой (10 864 ед.). Чтобы фирма вошла в "безрисковую" зону, когда значение Z больше 2,99, рыночная оценка ее капитала должна составить как минимум 18 000 единиц. Если же она составит 4000 единиц, когда значение Z меньше 1,81, компания становится потенциальным банкротом.

Альтман адаптировал свою модель прогнозирования банкротства для непроизводственных организаций, отказавшись от учета фактора X5. У торговых фирм и компаний, оказывающих услуги, показатель оборачиваемости активов обычно больше, чем у промышленных предприятий, и значение Z-счета было бы завышенным. Модель Альтмана для непроизводственных организаций имеет следующий вид:

Z = 6,56 x X1 + 3,26 x X2 + 6,72 x X3 + 1,05 x X4,

где показатели X1, X2, X3, X4 рассчитывают по аналогии с предыдущей моделью.

При значении Z меньше 1,1 вероятность банкротства высокая, если же Z больше 2,6, возможность наступления финансового кризиса низкая, интервал от 1,1 до 2,6 — зона неведения. Точность предсказания сроком до одного года достигает 95 процентов, на два года — до 70 процентов.

Пример 2. Рассчитаем Z на основе исходных данных первого примера, предполагая, что организация является непроизводственной. Значение Z-счета будет равно 2,8. Компания попала в зону стабильного финансового состояния, что связано с возросшей ролью параметров X3 и X4, которые в примере играют основную роль.

Позднее Альтман разработал семифакторную ZETA(r)-модель <**>, которая позволяет прогнозировать вероятность банкротства на период пять лет с точностью в 70 процентов. В этой модели используют следующие показатели:

• рентабельность активов;
• динамика прибыли;
• коэффициент покрытия процентов по кредитам;
• отношение накопленной прибыли к активам;
• коэффициент текущей ликвидности;
• доля собственных средств в пассивах;
• стоимость активов предприятия.

<**> Altman Edward I. Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and ZETA(r) Models // http://www.99-99.ru/articles/altman.pdf.

В.Калинин

Финансовый директор

ООО "ИТБ Финанс"